Trendfolge, langfristige Varianz und Schutz vor Extremrisiken

Zusammenfassung

Das Dokument erklärt Trendfolge anhand des Unterschieds zwischen langfristiger und kurzfristiger realisierter Varianz. Es besagt, dass dieser Zusammenhang für verschiedene Definitionen von Trendstrategien gilt und die positive Konvexität der aggregierten CTA-Performance zu erklären hilft. Die Autoren argumentieren, dass diese Konvexität bei sachgemäßer Messung stärker ist. Die Beschreibung enthält jedoch keine Daten, Messdetails oder numerischen Ergebnisse, anhand derer sich diese Aussage beurteilen ließe.

Außerdem verknüpft das Dokument Trendstrategien mit Risk-Parity-Portfolios und schlägt ein Portfolio aus Strangle-Optionen vor, das das Engagement in der langfristigen Varianz eines Basiswerts isolieren soll. Die Strangle-Konstruktion bietet eine weitere Möglichkeit, den Zusammenhang zwischen Trend und Volatilität zu untersuchen. Die Zusammenfassung nennt weder Umsetzungsentscheidungen noch die Marktabdeckung, Kosten oder empirische Einschränkungen und bietet daher einen konzeptionellen Überblick statt einer praktischen Trading-Bewertung.

Kernaussagen

• Die Performance von Trendstrategien wird mit dem Unterschied zwischen langfristiger und kurzfristiger realisierter Varianz verknüpft.
• Die Autoren sagen, dass der Varianzzusammenhang für mehrere Definitionen der Trendfolge gilt.
• Eine sachgemäße Messung zeigt eine stärkere positive Konvexität der aggregierten CTA-Performance als erwartet.
• Das Dokument stellt einen Zusammenhang zwischen Trendstrategien und Risk-Parity-Portfolios her.
• Ein vorgeschlagenes Strangle-Portfolio soll ein Engagement in der langfristigen Varianz ermöglichen.

Schlagwörter

# Tail protection for long investors: Trend convexity at work


# Tail protection for long investors: Trend convexity at work









The performance of trend following strategies can be ascribed to the difference between long-term and short-term realized variance. We revisit this general result and show that it holds for various definitions of trend strategies. This explains the positive convexity of the aggregate performance of Commodity Trading Advisors (CTAs) which -- when adequately measured -- turns out to be much stronger than anticipated. We also highlight interesting connections with so-called Risk Parity portfolios. Finally, we propose a new portfolio of strangle options that provides a pure exposure to the long-term variance of the underlying, offering yet another viewpoint on the link between trend and volatility.

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Diese Zusammenfassung wurde vom Research-Agenten von Stratmill anhand des Originals verfasst; sie ist keine Kopie der Quelle.