Wann unterschiedliche Überzeugungen Vermögenspreisblasen hervorrufen

Zusammenfassung

Die Arbeit analysiert die Gleichgewichtsbewertung eines positiven, zum Mittelwert zurückkehrenden Vermögenswerts in stetiger Zeit, wenn Anleger unterschiedliche Vorstellungen über die Geschwindigkeit der Mean Reversion und den langfristigen Mittelwert des Vermögenswerts haben. Das zentrale Ergebnis ist eine Bedingung für das Entstehen von Preisblasen. Sie zeigt, dass unterschiedliche Überzeugungen der Anleger allein keine Blase garantieren. Die Bedingung hängt direkt von der Drift des Vermögenswerts ab.

Die Arbeit charakterisiert außerdem den minimalen Gleichgewichtspreis als eindeutige, zweimal differenzierbare Lösung einer Differentialgleichung und gibt einen Ausdruck mit konfluierenden hypergeometrischen Funktionen an. Es handelt sich um eine theoretische Analyse und nicht um eine empirische Handelsstudie: Die bereitgestellte Beschreibung enthält weder Daten noch geschätzte Parameter oder Strategietests. Die Schlussfolgerungen hängen daher von der angegebenen Vermögensdynamik und den Überzeugungsstrukturen der Anleger ab. Die Zusammenfassung zeigt nicht, wie sie sich auf andere Marktsituationen übertragen lassen.

Kernaussagen

• Das Modell untersucht die Preisbildung eines positiven, zum Mittelwert zurückkehrenden Vermögenswerts in stetiger Zeit.
• Anleger haben unterschiedliche Vorstellungen über die Geschwindigkeit der Mean Reversion und den langfristigen Mittelwert.
• Unterschiedliche Überzeugungen führen nicht zwangsläufig zu einer Preisblase.
• Die Bedingung für eine Blase hängt von der Drift des Vermögenswerts ab.
• Der minimale Gleichgewichtspreis wird durch eine Differentialgleichung und konfluierende hypergeometrische Funktionen charakterisiert.

Schlagwörter

# Conditions for bubbles to arise under heterogeneous beliefs


# Conditions for bubbles to arise under heterogeneous beliefs









This paper studies the equilibrium price of a continuous time asset traded in a market with heterogeneous investors. We consider a positive mean reverting asset and two groups of investors who have different beliefs on the speed of mean reversion and the mean level. We provide an equivalent condition for bubbles to exist and show that price bubbles may not form even though there are heterogeneous beliefs. This condition is directly related to the drift term of the asset. In addition, we characterize the minimal equilibrium price as a unique $C^2$ solution of a differential equation and express it using confluent hypergeometric functions.

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