コンテンツへスキップ
ライブラリの全資料

資金調達・信用評価調整の一貫した枠組み

記事 arXiv papers · 著者: Andrea Pallavicini et al.
原文を読む

サマリー

この論文は、資金調達コストと証拠金コストを組み込んだ、カウンターパーティ信用リスクのリスク中立価格付けの枠組みを構築しています。担保率と資金調達率の非対称性に加え、外部から指定される流動性方針とヘッジ戦略を扱います。また、再担保による流動性リスクとクローズアウト額の評価上の複雑さを考慮し、標準的な市場契約書に基づく証拠金設定とネッティングにも対応しています。

主な成果は、信用評価調整、債務評価調整、証拠金、資金調達コストを組み合わせた両側価格付けの方程式です。この方程式は再帰的であるため、単純な加算型の資金調達評価調整を導入するのは困難です。著者らは代わりに、標準的な最小二乗モンテカルロ法で解ける反復関係として価格付け問題を表しています。例では、資金調達とカウンターパーティリスクに関する既存の結果や割引曲線を、より広い枠組みから導けることを示しています。抜粋には数値事例の結果や実装の詳細がなく、実務上の結論は選択した方針と契約上の仮定に左右されます。

主なアイデア

  • この枠組みは、リスク中立価格付けに資金調達、証拠金、カウンターパーティ信用リスクを組み込みます。
  • 資金調達金利と担保金利の非対称性に加え、柔軟な証拠金設定とネッティングの仮定を認めます。
  • 再担保による流動性リスクとクローズアウト額の評価を扱います。
  • 再帰的な両側価格付け方程式が、信用、債務、証拠金、資金調達の影響を組み合わせます。
  • 反復関係を最小二乗モンテカルロ法で解く方法を提案しています。

タグ

デリバティブ価格評価リスク管理統計固定利付商品
全文
# Funding Valuation Adjustment: a consistent framework including CVA, DVA, collateral,netting rules and re-hypothecation


# Funding Valuation Adjustment: a consistent framework including CVA, DVA, collateral,netting rules and re-hypothecation









In this paper we describe how to include funding and margining costs into a risk-neutral pricing framework for counterparty credit risk. We consider realistic settings and we include in our models the common market practices suggested by the ISDA documentation without assuming restrictive constraints on margining procedures and close-out netting rules. In particular, we allow for asymmetric collateral and funding rates, and exogenous liquidity policies and hedging strategies. Re-hypothecation liquidity risk and close-out amount evaluation issues are also covered. We define a comprehensive pricing framework which allows us to derive earlier results on funding or counterparty risk. Some relevant examples illustrate the non trivial settings needed to derive known facts about discounting curves by starting from a general framework and without resorting to ad hoc hypotheses. Our main result is a bilateral collateralized counterparty valuation adjusted pricing equation, which allows to price a deal while taking into account credit and debt valuation adjustments along with margining and funding costs in a coherent way. We find that the equation has a recursive form, making the introduction of an additive funding valuation adjustment difficult. Yet, we can cast the pricing equation into a set of iterative relationships which can be solved by means of standard least-square Monte Carlo techniques.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。