コンテンツへスキップ
ライブラリの全資料

注文フロー、インパクト、ラフボラティリティを結ぶホークス過程モデル

記事 arXiv papers · 著者: Johannes Muhle-Karbe et al.
原文を読む

サマリー

この論文は、中核となる注文と反応フローを分離し、双方をホークス過程で表現する市場マイクロストラクチャーモデルを提案しています。スケーリング極限では、中核注文フローの1つの持続性統計量が、符号付きフローの持続性、取引量とボラティリティのラフな挙動、べき乗則の価格インパクトなど、複数の観測パターンを結び付けます。裁定機会がないという条件が、これらの量の関係を制約します。

著者らは、符号付き注文フローデータから持続性パラメーターを約4分の3と推定しています。モデルのもとでは、この値は平方根型の市場インパクト関係や、取引量とボラティリティについて観測されたラフネス推定値と整合します。抜粋は理論的関係と実証的較正を要約していますが、データセット、推定手順、頑健性検証を説明していません。報告された関係はモデルの前提に条件付けられており、それだけで同じスケーリングがすべての市場やレジームに当てはまるとは確認できません。

主なアイデア

  • モデルでは、中核注文と反応フローをホークス過程で表現しています。
  • 単一の持続性統計量で、符号付き注文フロー、取引量、ボラティリティ、市場インパクトを結び付けます。
  • 裁定機会がないという制約から、ラフボラティリティとべき乗則のインパクト関係が導かれます。
  • 約4分の3という推定値は、平方根型インパクト則と報告されたラフネスのパターンに整合します。
  • 抜粋では実証推定に用いたデータや頑健性を明示していません。

タグ

市場マイクロストラクチャー注文執行ボラティリティ統計
全文
# A unified theory of order flow, market impact, and volatility


# A unified theory of order flow, market impact, and volatility









We propose a microstructural model for the order flow in financial markets that distinguishes between {\it core orders} and {\it reaction flow}, both modeled as Hawkes processes. This model has a natural scaling limit that reconciles a number of salient empirical properties: persistent signed order flow, rough trading volume and volatility, and power-law market impact. In our framework, all these quantities are pinned down by a single statistic $H_0$, which measures the persistence of the core flow. Specifically, the signed flow converges to the sum of a fractional process with Hurst index $H_0$ and a martingale, while the limiting traded volume is a rough process with Hurst index $H_0-1/2$. No-arbitrage constraints imply that volatility is rough, with Hurst parameter $2H_0-3/2$, and that the price impact of trades follows a power law with exponent $2-2H_0$. The analysis of signed order flow data yields an estimate $H_0 \approx 3/4$. This is not only consistent with the square-root law of market impact, but also turns out to match estimates for the roughness of traded volumes and volatilities remarkably well.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。