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投資家行動・安定性・伝染を捉える複数資産フローモデル

記事 arXiv papers · 著者: Mario Cavani
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サマリー

本論文は、異なる戦略を用いる投資家グループが複数資産を取引するモデルを構築します。一部の投資家はトレンドを追い、他はファンダメンタル価値に基づいて判断します。このモデルは、行動ファイナンスの枠組みを拡張し、現金と株式の有限性、購入判断における資産間の非対称なつながり、投資家グループ間の富の移転を表現します。価格、保有量、現金、センチメントを常微分方程式で記述し、関連する変数の正値性と有界性を示します。

分析では均衡を特徴づけ、線形安定性解析を用いて、超臨界ホップ分岐を経てファンダメンタル均衡が反復的な価格循環に移る条件を特定します。シミュレーションでは、非対称な伝染パターンを含め、3つのベンチマークモデルの予測を再現したと報告されています。これらの結果は理論的枠組みと数値検証に関するものです。提示された説明には実市場での検証がなく、パラメータ感度や実用的な予測価値を判断する詳細も十分にありません。

主なアイデア

  • このモデルは、トレンドフォロー戦略とファンダメンタル戦略を用いる複数の資産と投資家グループを組み合わせます。
  • 現金と株式の供給制約、資産間の購入連関、富の再分配を表現します。
  • 物理的に意味のあるモデル変数の正値性と有界性を示しています。
  • 安定性解析により、ホップ分岐と持続的な循環が生じる条件を特定します。
  • 数値シミュレーションはベンチマークの予測を再現しますが、説明には実市場での検証が報告されていません。

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マルチアセットモメンタム統計市場マイクロストラクチャー
全文
# The fused asset flow model: stability, bifurcation, and contagion in multi-asset markets with heterogeneous investors


# The fused asset flow model: stability, bifurcation, and contagion in multi-asset markets with heterogeneous investors









This paper presents a unified multi-asset, multi-group asset-flow model that integrates three foundational frameworks from the behavioral finance literature. The model captures the dynamics of financial markets where multiple assets are traded by multiple investor groups, each with distinct trend-following (momentum) and value-based (fundamental) strategies. Unlike classical efficient market models, our framework explicitly incorporates the finiteness of cash and shares, asymmetric cross-asset coupling in buying decisions, and endogenous wealth redistribution across groups. We derive the complete system of ordinary differential equations governing price, cash, share, and sentiment dynamics, and establish the fundamental properties of positivity and boundedness for all physically relevant variables. The equilibrium set is characterized as a manifold parameterized by cash distribution, with the fundamental equilibrium as a special point. Through linear stability analysis, we identify conditions under which the fundamental equilibrium loses stability via a supercritical Hopf bifurcation, giving rise to persistent limit cycles. The model is validated against three benchmark papers: the single-asset multi-group model of DeSantis, Swigon, and Caginalp (2012); the two-asset single-group model of Bulut, Merdan, and Swigon (2019); and the two-asset two-group Nigeria-Libya oil market model of Cavani (2026). Our numerical simulations reproduce all key theoretical predictions, including equilibrium manifolds, Hopf bifurcation thresholds, limit cycle periods, and asymmetric contagion patterns.

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