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マイクロストラクチャーノイズとエップス効果のリターンモデル

記事 arXiv papers · 著者: A. Saichev et al.
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サマリー

本論文は、ARFIMA過程、ビッド・アスク・バウンス、ファットテールのリターン、ポアソン過程に従わない取引間隔を組み合わせたティック単位の金融リターンモデルを示します。これらの要素を使い、リターンの短期的な相関、絶対リターンのより長期的な相関、マイクロストラクチャーノイズ、エップス効果など、市場データで観測される特徴を説明します。

モデルでは、ビッド・アスク・バウンスが負のリターン相関を生み、測定間隔が長くなるほどボラティリティ推定値が低下する理由の説明に役立ちます。エップス効果、すなわち測定間隔が長いほど資産間の観測相関が上昇する現象は、資産間に真の相関があり、リターンに長期記憶性がある場合、リターンのモメンタムが統計的に重なり合うためと説明されます。定性的かつ定量的な説明として提示されていますが、提供された文章にはデータセット、パラメーター推定値、他の説明との比較がありません。そのため、市場全般にモデルがどの程度適用できるかは明らかではありません。

主なアイデア

  • モデルは長期記憶のあるリターン、ビッド・アスク・バウンス、ファットテール、ポアソン過程に従わない取引タイミングを組み合わせます。
  • ビッド・アスク・バウンスは、短い時間間隔で負のリターン相関を生みます。
  • リターンの推定間隔が長くなると、観測されたボラティリティが低下する場合があります。
  • 観測間隔が長いほど資産間の相関が上昇し、エップス効果が生じる場合があります。
  • 資産間に真の相関がある場合、長期記憶のあるモメンタムの重なりがエップス効果の説明として提案されています。

タグ

市場マイクロストラクチャー統計ボラティリティ高頻度取引
全文
# A simple microstructure return model explaining microstructure noise and Epps effects


# A simple microstructure return model explaining microstructure noise and Epps effects









We present a simple microstructure model of financial returns that combines (i) the well-known ARFIMA process applied to tick-by-tick returns, (ii) the bid-ask bounce effect, (iii) the fat tail structure of the distribution of returns and (iv) the non-Poissonian statistics of inter-trade intervals. This model allows us to explain both qualitatively and quantitatively important stylized facts observed in the statistics of microstructure returns, including the short-ranged correlation of returns, the long-ranged correlations of absolute returns, the microstructure noise and Epps effects. According to the microstructure noise effect, volatility is a decreasing function of the time scale used to estimate it. Paradoxically, the Epps effect states that cross correlations between asset returns are increasing functions of the time scale at which the returns are estimated. The microstructure noise is explained as the result of the negative return correlations inherent in the definition of the bid-ask bounce component (ii). In the presence of a genuine correlation between the returns of two assets, the Epps effect is due to an average statistical overlap of the momentum of the returns of the two assets defined over a finite time scale in the presence of the long memory process (i).

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