暗号資産ブロックチェーン間の注目度主導の負の波及
記事 arXiv papers · 著者: Mengzhong Ma et al.
サマリー
この文書は、5つのブロックチェーン・エコシステムにおける暗号資産リターンの相互関係を調べています。あるチェーンで大幅な上昇があると他のチェーンで損失が生じることが多く、株式市場でよく見られる正の連動とは異なるパターンだと報告しています。分析には2022から2025までのオンチェーン観測データを用い、株式市場全体のリターン、金利、ビットコインを考慮しています。
著者らは、逆方向の関係を、共通情報ではなく注目度に左右されたチェーン間の資金移動に結びつけています。チェーンの活動が増加する局面や異例に大きなリターン変動が生じる局面では、波及が強まると報告し、仕組みを調べるために非線形ファクターモデルを用いています。結果は、分散投資やシステミックリスクの評価で、投資家の注目をめぐる競争を考慮する必要がある可能性を示唆しています。分析対象のチェーン、期間、代理変数、モデル手法には限りがあり、詳しい効果量や、この仕組みがあらゆる暗号資産市場の局面に当てはまる証拠は示されていません。
主なアイデア
- 分析対象のブロックチェーン・エコシステム間では、リターンが逆方向に動くことがよくあります。
- 分析には2022から2025までのオンチェーンデータを使い、複数の広範な市場要因を統制しています。
- 活動が活発な時期や極端なリターンが生じる時期には、チェーン間の負の波及が強まります。
- 著者らは、このパターンを共通情報ではなく、注目度に左右されたチェーン間の資金移動に結びつけています。
- チェーン間の資金代替は、投資家による分散投資やシステミックリスクの評価に影響する可能性があります。
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全文
# One Rising Ship Sinks Other Ships: Cross-Chain Negative Spillovers in Crypto Markets # One Rising Ship Sinks Other Ships: Cross-Chain Negative Spillovers in Crypto Markets We document the first systematic evidence of negative spillover effects in crypto asset returns across blockchains. Using on-chain data from Ethereum, Solana, Binance Smart Chain, Arbitrum, and Avalanche (2022-2025), we show that surges on one chain often coincide with declines on others, in contrast to the positive co-movements typical of equity markets. These spillovers intensify during attention shocks, proxied by chain activity and extreme return events, and persist after controlling for global equity returns, interest rates, and Bitcoin. Nonlinear factor models reveal that attention-driven capital reallocation, rather than common information, underlies these dynamics. Our findings introduce a new form of cross-market linkage, attention-induced substitution, that shapes risk transmission in crypto markets. The results carry implications for portfolio diversification, systemic risk measurement, and regulation of token launches that may trigger cross-chain capital flight.
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