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ビットコインのメタ注文データで検証する平方根型の市場インパクト

記事 arXiv papers · 著者: Jonathan Donier et al.
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サマリー

本実証研究は、100万件を超えるメタ注文を再構成したデータセットを用い、ビットコイン/USD市場のインパクトを調べます。インパクトと注文サイズの平方根関係を検証し、統計的裁定やマーケットメイクの活動が少ない状況でも、4桁の規模にわたってこのパターンが成り立つと報告しています。

分析では、平方根型のインパクトはメタ注文の最終約定価格だけでなく、執行過程全体を表すと示されました。また、注文フローを推定上の情報あり・情報なしの成分に分け、情報なしの成分は長期的にインパクトがほぼ完全に減衰することと関連していました。これらの知見を市場インパクトモデルの予測評価に用い、観測された動学は異質なエージェントのモデルで説明できる可能性を論じています。根拠は単一のビットコイン取引所市場に関するものであり、同じ挙動が他の資産や取引所にも普遍的に当てはまるとは示していません。

主なアイデア

  • 市場インパクトを分析するため、100万件を超えるビットコイン/USDのメタ注文を再構成しています。
  • データでは、4桁の規模にわたり平方根型の市場インパクトが見られます。
  • 平方根関係は、メタ注文の最終約定価格だけでなく、執行過程全体でも成り立ちます。
  • 推定された情報なしの注文フローは、長期的にインパクトがほぼ完全に減衰することと関連します。
  • 知見は市場インパクトモデルの比較に役立ちますが、普遍的に当てはまるとは証明していません。

タグ

暗号資産市場マイクロストラクチャー注文執行統計
全文
# A Million Metaorder Analysis of Market Impact on the Bitcoin


# A Million Metaorder Analysis of Market Impact on the Bitcoin









We present a thorough empirical analysis of market impact on the Bitcoin/USD exchange market using a complete dataset that allows us to reconstruct more than one million metaorders. We empirically confirm the "square-root law'' for market impact, which holds on four decades in spite of the quasi-absence of statistical arbitrage and market marking strategies. We show that the square-root impact holds during the whole trajectory of a metaorder and not only for the final execution price. We also attempt to decompose the order flow into an "informed'' and "uninformed'' component, the latter leading to an almost complete long-term decay of impact. This study sheds light on the hypotheses and predictions of several market impact models recently proposed in the literature and promotes heterogeneous agent models as promising candidates to explain price impact on the Bitcoin market -- and, we believe, on other markets as well.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。