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ポアソン注文フローとレジーム切替による動的執行

記事 arXiv papers · 著者: Erhan Bayraktar et al.
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サマリー

本稿は、相手方がランダムに到着する状況で、固定された清算期限までの執行において価格インパクトを最小化する問題を研究します。到着する注文フローをポアソン過程としてモデル化し、それに基づく動的執行戦略の特性と計算方法を分析します。この設定では、相手方が常に取引可能な状態にあると仮定せず、取引機会が離散的に訪れるものとして執行判断を行います。

2つの拡張を検討します。完全に観測可能なレジーム切替ポアソン過程と、駆動するマルコフ連鎖が隠れたマルコフ変調複合ポアソン過程です。本論文は3つのモデルケースを比較し、計算例を示します。抜粋には例の数値結果、市場への較正、価格インパクト以外の取引コストの説明がありません。そのため、実運用市場での成績を判断する根拠はここにはありません。

主なアイデア

  • 執行問題では清算期限が有限に定められ、価格インパクトの最小化を目指します。
  • まず、相手方の到着をポアソン過程としてモデル化します。
  • 拡張モデルでは、観測可能なレジーム変化や、隠れマルコフ連鎖によって駆動される複合到着を扱います。
  • 3種類の注文フローモデルについて、戦略の特性と計算方法を比較します。
  • 計算例への言及はありますが、抜粋には結果が含まれていません。

タグ

注文執行市場マイクロストラクチャー統計リスク管理
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# Optimal Trade Execution in Illiquid Markets


# Optimal Trade Execution in Illiquid Markets









We study optimal trade execution strategies in financial markets with discrete order flow. The agent has a finite liquidation horizon and must minimize price impact given a random number of incoming trade counterparties. Assuming that the order flow $N$ is given by a Poisson process, we give a full analysis of the properties and computation of the optimal dynamic execution strategy. Extensions, whereby (a) $N$ is a fully-observed regime-switching Poisson process; and (b) $N$ is a Markov-modulated compound Poisson process driven by a hidden Markov chain, are also considered. We derive and compare the properties of the three cases and illustrate our results with computational examples.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。