流動性コストを考慮した板のゲーム理論的価格形成
記事 arXiv papers · 著者: David Evangelista et al.
サマリー
この論文は、板を通じて取引される資産の価格形成をモデル化します。流動性の制約を反映する取引コストを取り入れ、有限人数のゲームと平均場ゲームという関連する2つの手法を構築しています。どちらの枠組みでも、形成価格と実現した注文フローを結び付ける解析式を導出します。これにより、トレーダー間の相互作用と流動性制約が価格をどう形作るかを調べられます。
有限プレイヤーのモデルが平均場モデルに収束する条件も調べ、その一致に必要な条件を特定しています。数値評価には、NASDAQ銘柄の高頻度データ、ブラジル株1銘柄、Binanceで取引された暗号資産1銘柄を用いています。提示された説明には具体的な数式、前提、収束条件、数値結果が示されていません。したがって、ここでの証拠は記載された実証範囲に限られ、この要約だけでは、他市場におけるモデルの実用適合性や適用可能性を評価できません。
主なアイデア
- 板における価格形成を、有限プレイヤーと平均場ゲームのモデルで研究します。
- 流動性の制約を取引コストの要因として表現します。
- 形成価格と実現注文フローを結び付ける解析式を導出します。
- 有限ゲームの価格が平均場価格に収束する条件を特定しています。
- 株式と暗号資産の高頻度データを用いた数値分析を行います。
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全文
# Price formation in financial markets: a game-theoretic perspective # Price formation in financial markets: a game-theoretic perspective We propose two novel frameworks to study the price formation of an asset negotiated in an order book. Specifically, we develop a game-theoretic model in many-person games and mean-field games, considering costs stemming from limited liquidity. We derive analytical formulas for the formed price in terms of the realized order flow. We also identify appropriate conditions that ensure the convergence of the price we find in the finite population game to that of its mean-field counterpart. We numerically assess our results with a large experiment using high-frequency data from ten stocks listed in the NASDAQ, a stock listed in B3 in Brazil, and a cryptocurrency listed in Binance.
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