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隠れマルコフ体制による原油先物の統計的裁定

記事 arXiv papers · 著者: Viviana Fanelli et al.
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サマリー

本研究では、Brent、WTI、上海原油先物におけるペアトレードの拡張を検討します。3つの価格系列は共和分していると報告し、そこから生じるスプレッドを、隠れマルコフ連鎖が体制を規定する平均回帰過程としてモデル化します。オンライン・フィルターに基づくパラメータ推定を用いて、統計的裁定戦略を実装し検証します。

上海原油先物を含む戦略は、異なる期間や保守的な取引コストの想定のもとで収益を上げたと報告されています。一方、従来のBrent、WTI、Dubai先物を用いた戦略では、分析上、収益機会は得られませんでした。これらは研究対象に固有の過去の結果であり、抜粋にはサンプル期間、執行の仮定、アウト・オブ・サンプル検証の詳細がありません。したがって、上海原油を相対価値取引の対象として調べる動機にはなりますが、結果が持続することや、他の市場環境にも当てはまることを示すものではありません。

主なアイデア

  • 原油先物価格が共和分するという前提で、スプレッドをモデル化します。
  • スプレッドは平均回帰過程として表され、その体制は隠れマルコフ連鎖に従います。
  • オンライン・フィルタリングで、検証した統計的裁定戦略のモデルパラメータを推定します。
  • 上海原油先物を含む戦略は、複数の期間と保守的な取引コストのもとで収益を上げたと報告されています。
  • 検証した従来型の原油先物の組み合わせでは収益機会が得られず、抜粋は将来の成績を示すものではありません。

タグ

コモディティ先物ペア取引裁定取引統計
全文
# A hidden Markov model for statistical arbitrage in international crude oil futures markets


# A hidden Markov model for statistical arbitrage in international crude oil futures markets









In this work, we study statistical arbitrage strategies in international crude oil futures markets. We analyse strategies that extend classical pairs trading strategies, considering the two benchmark crude oil futures (Brent and WTI) together with the newly introduced Shanghai crude oil futures. We document that the time series of these three futures prices are cointegrated and we model the resulting cointegration spread by a mean-reverting regime-switching process modulated by a hidden Markov chain. By relying on our stochastic model and applying online filter-based parameter estimators, we implement and test a number of statistical arbitrage strategies. Our analysis reveals that statistical arbitrage strategies involving the Shanghai crude oil futures are profitable even under conservative levels of transaction costs and over different time periods. On the contrary, statistical arbitrage strategies involving the three traditional crude oil futures (Brent, WTI, Dubai) do not yield profitable investment opportunities. Our findings suggest that the Shanghai futures, which has already become the benchmark for the Chinese domestic crude oil market, can be a valuable asset for international investors.

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この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。