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高頻度取引はボラティリティとフラッシュクラッシュにどう影響するか

記事 arXiv papers · 著者: Sandrine Jacob Leal et al.
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サマリー

この論文は、低頻度取引者と高頻度取引者の相互作用および資産価格への影響を調べるため、エージェントベースモデルを構築しています。低頻度エージェントは時系列に沿って取引し、ファンダメンタル分析型とチャート分析型のルールを切り替えることができます。高頻度エージェントは価格イベントに応じて稼働し、低速の取引者が生み出す情報を利用する方向性のある戦略を用います。モンテカルロ・シミュレーションでボラティリティとフラッシュクラッシュの挙動を評価し、このモデルは市場の主要な定型的事実を再現すると報告しています。

シミュレーションでは、高頻度取引者を加えるとボラティリティが上昇し、フラッシュクラッシュの形成に寄与します。提案されているメカニズムは、ビッド・アスク・スプレッドの拡大と、指値注文板での同期した売りです。注文のキャンセル頻度が高まると、クラッシュの発生頻度が上がる一方で継続時間は短くなります。これらの結果はモデルの設計に依存しており、抜粋には較正の詳細や実証的な検証がなく、シミュレーション上のメカニズムが特定の現実のクラッシュを説明する証拠も示されていません。

主なアイデア

  • 低頻度エージェントは時間に基づくルールに従い、ファンダメンタル分析型とチャート分析型の行動を切り替えられます。
  • 高頻度エージェントは価格変動に応じて稼働し、方向性のある取引を行います。
  • シミュレーションでは、高頻度取引とボラティリティの上昇およびフラッシュクラッシュの形成が関連付けられています。
  • スプレッドの拡大と同期した売りが、クラッシュのメカニズムとして特定されています。
  • キャンセル率が高いほどクラッシュの発生頻度が上がり、継続時間は短くなります。

タグ

高頻度取引市場マイクロストラクチャー統計注文執行
全文
# Rock around the Clock: An Agent-Based Model of Low- and High-Frequency Trading


# Rock around the Clock: An Agent-Based Model of Low- and High-Frequency Trading









We build an agent-based model to study how the interplay between low- and high-frequency trading affects asset price dynamics. Our main goal is to investigate whether high-frequency trading exacerbates market volatility and generates flash crashes. In the model, low-frequency agents adopt trading rules based on chronological time and can switch between fundamentalist and chartist strategies. On the contrary, high-frequency traders activation is event-driven and depends on price fluctuations. High-frequency traders use directional strategies to exploit market information produced by low-frequency traders. Monte-Carlo simulations reveal that the model replicates the main stylized facts of financial markets. Furthermore, we find that the presence of high-frequency trading increases market volatility and plays a fundamental role in the generation of flash crashes. The emergence of flash crashes is explained by two salient characteristics of high-frequency traders, i.e. their ability to i) generate high bid-ask spreads and ii) synchronize on the sell side of the limit order book. Finally, we find that higher rates of order cancellation by high-frequency traders increase the incidence of flash crashes but reduce their duration.

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