市場のマイクロ構造が日次リターンのボラティリティに与える影響
記事 arXiv papers · 著者: Andreas Krause
サマリー
この文書は、日中の市場マイクロ構造が日次リターンとボラティリティにどう影響するかを検討しています。マイクロ構造の影響を受ける日中の価格変動から日次リターンをシミュレーションし、自己相関、取引量、ボラティリティ、GARCHの挙動を考察します。報告された結果では、日次リターンと日次リターンのボラティリティの両方に1次の自己相関が見られます。取引量は日次リターンのボラティリティと相関しませんが、日中ボラティリティは相関します。また、日次リターンに基づくGARCH推定値と、日次価格変化に基づく推定値を比較しています。
この文書によると、日次リターンに基づくGARCH推定値は価格水準の影響で偏りが生じますが、日次価格変化からは有意なGARCH成分が明らかになります。これらの結果は、マイクロ構造がリターン生成過程を形作り、日次データからの推論を難しくする可能性を示しています。概要には市場、シミュレーション設計、サンプルの詳細、頑健性検証が記載されていないため、結果がどの程度広く一般化できるかは明らかではありません。
主なアイデア
- 報告された分析では、日次リターンと日次リターンのボラティリティに1次の自己相関が見られます。
- 取引量は日次リターンのボラティリティと相関しませんが、日中ボラティリティは相関します。
- 日次リターンに基づくGARCH推定値は、価格水準の影響で偏る可能性があります。
- 説明されている研究では、日次価格変化を用いることで有意なGARCH成分が明らかになります。
- 日中の市場マイクロ構造は、日次データで観察されるパターンに大きな影響を与える可能性があります。
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全文
# Microstructure Effects on Daily Return Volatility in Financial Markets # Microstructure Effects on Daily Return Volatility in Financial Markets We simulate a series of daily returns from intraday price movements initiated by microstructure elements. Significant evidence is found that daily returns and daily return volatility exhibit first order autocorrelation, but trading volume and daily return volatility are not correlated, while intraday volatility is. We also consider GARCH effects in daily return series and show that estimates using daily returns are biased from the influence of the level of prices. Using daily price changes instead, we find evidence of a significant GARCH component. These results suggest that microstructure elements have a considerable influence on the return generating process.
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