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予測可能な成行注文フローに板の流動性はどう適応するか

記事 arXiv papers · 著者: Damian Eduardo Taranto et al.
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サマリー

この論文は、持続的で予測可能な注文フローに指値注文板の流動性がどう反応するかを調べています。買いと売りの成行注文を方向で符号化すると、その符号の自己相関はゆっくり減衰します。注文が価格を動かし得るため、この持続性は市場効率性に関する問いを生じさせます。著者らは非対称な流動性を論じ、注文の価格インパクトは、その注文が発生する確率に概ね反比例するとしています。

実証結果によると、一方向の予測可能性が高まると反対側の流動性は低下する一方、取引によって価格が変わる確率は大幅に低下します。後者の効果は持続的な注文フローを相殺し、効率的で拡散的な価格を保つのに役立つ可能性があります。前者の効果は逆方向に働きます。統計的な板モデルは、市場成行注文の数量を局所的な注文フローの予測可能性に応じて調整し、複数の時間尺度で拡散的な価格変動と、観測された板の複数の関係を再現します。抜粋には市場サンプルやパラメータ推定値が示されておらず、一般化可能性の評価には限界があります。

主なアイデア

  • 注文フローの符号にはゆっくり減衰する自己相関があり、効率的な価格変動の説明を難しくします。
  • 予測可能性が高まる注文フローと反対側の流動性は低下する傾向があります。
  • 方向の予測可能性が高まると、取引が価格を動かす確率も大幅に低下します。
  • 局所的な予測可能性に応じて成行注文量を調整するモデルが、複数の時間尺度で拡散的な価格を再現します。
  • 抜粋には市場サンプルの詳細がなく、結果をどこまで適用できるか判断できません。

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市場マイクロストラクチャー注文執行統計
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# The adaptive nature of liquidity taking in limit order books


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In financial markets, the order flow, defined as the process assuming value one for buy market orders and minus one for sell market orders, displays a very slowly decaying autocorrelation function. Since orders impact prices, reconciling the persistence of the order flow with market efficiency is a subtle issue. A possible solution is provided by asymmetric liquidity, which states that the impact of a buy or sell order is inversely related to the probability of its occurrence. We empirically find that when the order flow predictability increases in one direction, the liquidity in the opposite side decreases, but the probability that a trade moves the price decreases significantly. While the last mechanism is able to counterbalance the persistence of order flow and restore efficiency and diffusivity, the first acts in opposite direction. We introduce a statistical order book model where the persistence of the order flow is mitigated by adjusting the market order volume to the predictability of the order flow. The model reproduces the diffusive behaviour of prices at all time scales without fine-tuning the values of parameters, as well as the behaviour of most order book quantities as a function of the local predictability of order flow.

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この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。