売買戦略が市場サイクルと効率性に与える影響
記事 arXiv papers · 著者: J. Doyne Farmer
サマリー
本論文は、成行注文に基づく簡略化した非平衡価格形成モデルを用いて、売買スタイルが市場ダイナミクスに与える影響を調べます。分析の枠組みからは、二次の振動的な価格挙動が導かれます。バリュー投資だけで価格が推定価値に沿うとは限りません。一方、トレンドフォローは短期的なトレンドと長期的な振動を同時に生む可能性があります。両者を組み合わせると、線形パターンが弱い場合でも、好況と不況のサイクル、過剰で持続的なボラティリティ、ファットテールの価格変動が生じる可能性があります。
本論文は、市場の変化を資金の流れや再投資された利益とも結びつけています。利益を集計したペアワイズ相関で分解し、生物集団モデルに類似した資本配分モデルを導出します。効率性の分析では、トレンドフォローのパターンはバリュー投資のパターンより修正されにくく、利益追求は効率性への移行を遅らせます。効率性に至る時間軸は、桁の推定に基づき、数年から数十年と示唆されています。これらは理論モデルから導かれる含意です。抜粋には、実証検証や特定市場への適用に必要なパラメータ条件は示されていません。
主なアイデア
- 成行注文による価格形成モデルを使い、複数期間にわたる市場ダイナミクスを分析します。
- バリュー投資を行っても、価格が推定価値に沿うとは限りません。
- トレンドフォローは、短期的なトレンドと長期的な振動を生むことがあります。
- トレンドフォローとバリュー投資の組み合わせは、持続的なボラティリティや好況・不況のサイクルを生む可能性があります。
- 売買利益の再投資は、生物集団モデルに類似した資本配分のダイナミクスを生みます。
- トレンドフォローのパターンはバリュー投資のパターンより長く持続し、市場の効率化を遅らせる可能性があります。
タグ
全文
# Market force, ecology and evolution # Market force, ecology and evolution Markets have internal dynamics leading to excess volatility and other phenomena that are difficult to explain using rational expectations models. This paper studies these using a nonequilibrium price formation rule, developed in the context of trading with market orders. Because this is so much simpler than a standard inter-temporal equilibrium model, it is possible to study multi-period markets analytically. There price dynamics have second order oscillatory terms. Value investing does not necessarily cause prices to track values. Trend following causes short term trends in prices, but also causes longer-term oscillations. When value investing and trend following are combined, even though there is little linear structure, there can be boom-bust cycles,excess and temporally correlated volatility, and fat tails in price fluctuations. The long term evolution of markets can be studied in terms of flows of money. Profits can be decomposed in terms of aggregate pairwise correlations. Under reinvestment of profits this leads to a capital allocation model that is equivalent to a standard model in population biology. An investigation of market efficiency shows that patterns created by trend followers are more resistant to efficiency than those created by value investors, and that profit maximizing behavior slows the progression to efficiency. Order of magnitude estimates suggest that the timescale for efficiency is years to decades.
出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0
この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。