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メソスケールにおける指値注文フローと板の回復力

記事 arXiv papers · 著者: Kyle Bechler et al.
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サマリー

この研究は、執行スケジュールを考慮した時間軸であるメソスケールにおいて、注文フローや指値注文板の構造が価格形成とどう関係するかを分析しています。ティックごとのデータを出来高ベースの区分にまとめ、成行注文と指値注文の発注に加え、板の厚みや形状の指標を検討しています。実証標本は、Nasdaqの大型ティック銘柄6つです。

研究では、取引不均衡と価格変化の間に非線形の関係が見られますが、成行注文と指値注文のフローを加重した組み合わせでは線形の関係になります。取引不均衡と片側の指値注文フローの間にもホッケースティック型の関係があり、能動的取引と受動的取引の非対称性を示しています。統計モデルで価格形成、流動性、回復力の予測力を評価したところ、この時間軸では指値注文フローと相対的な追加・取消率が最も有益でした。板のより深い階層の形状は、不均衡だけより多くの情報をもたらします。結果は分析対象の資産と時間軸に限られ、この文書には実装可能な執行戦略の説明も、アウトオブサンプルの取引結果もありません。

主なアイデア

  • ティックデータを出来高ベースの区分にまとめ、メソスケールの動態を分析します。
  • 成行注文と指値注文のフローを加重して組み合わせると、価格変化との関係が線形になります。
  • 取引不均衡と片側の指値注文フローには、非対称なホッケースティック型の関係があります。
  • 研究では、指値注文フローと相対的な追加・取消率が最も高い予測力を示します。
  • この時間軸では、板のより深い階層の形状が、板の不均衡だけより多くの情報をもたらします。

タグ

株式市場マイクロストラクチャー注文執行統計
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# Order Flows and Limit Order Book Resiliency on the Meso-Scale


# Order Flows and Limit Order Book Resiliency on the Meso-Scale









We investigate the behavior of limit order books on the meso-scale motivated by order execution scheduling algorithms. To do so we carry out empirical analysis of the order flows from market and limit order submissions, aggregated from tick-by-tick data via volume-based bucketing, as well as various LOB depth and shape metrics. We document a nonlinear relationship between trade imbalance and price change, which however can be converted into a linear link by considering a weighted average of market and limit order flows. We also document a hockey-stick dependence between trade imbalance and one-sided limit order flows, highlighting numerous asymmetric effects between the active and passive sides of the LOB. To address the phenomenological features of price formation, book resilience, and scarce liquidity we apply a variety of statistical models to test for predictive power of different predictors. We show that on the meso-scale the limit order flows (as well as the relative addition/cancellation rates) carry the most predictive power. Another finding is that the deeper LOB shape, rather than just the book imbalance, is more relevant on this timescale. The empirical results are based on analysis of six large-tick assets from Nasdaq.

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この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。