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市場退出を伴う清算ゲームと往復取引の排除

記事 arXiv papers · 著者: Guanxing Fu et al.
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サマリー

この論文は、ポジションがゼロに達した時点でトレーダーが市場から退出する、ポートフォリオ清算ゲームを研究しています。この吸収ルールにより往復取引が排除され、統計的裁定機会がない条件として位置づけられています。売り手のみを含むモデルでは、吸収条件が空売り制約と同値であることを証明しています。また、多数の参加者を集団として表現する平均場ゲームと有限プレイヤーゲームの両方を分析しています。

両方の設定における均衡は、内生的な終端条件を持つ非線形高次積分方程式で特徴づけられます。論文はこの方程式の解の一意性を証明し、平均場ゲームと有限プレイヤーゲームの双方で均衡が一意であることを示しています。また、有限プレイヤー均衡が平均場均衡に収束することを確立し、退出制約が均衡取引率をどう変えるかを例示しています。概要には、モデル固有の市場インパクトの仮定や取引率の変化の定量的な大きさは記載されていません。

主なアイデア

  • プレイヤーはポジションがゼロになると市場から退出するため、往復取引は排除されます。
  • 売り手のみのモデルでは、吸収ルールは空売り制約と同値です。
  • 均衡は、内生的な終端条件を持つ非線形積分方程式で特徴づけられます。
  • 著者らは、平均場ゲームと有限プレイヤーゲームの双方で均衡の一意性を証明しています。
  • 有限プレイヤー均衡は平均場均衡に収束し、退出制約は取引率に影響します。

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市場マイクロストラクチャー注文執行ポジションサイズ管理統計
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# Mean-Field Liquidation Games with Market Drop-out


# Mean-Field Liquidation Games with Market Drop-out









We consider a novel class of portfolio liquidation games with market drop-out ("absorption"). More precisely, we consider mean-field and finite player liquidation games where a player drops out of the market when her position hits zero. In particular round-trips are not admissible. This can be viewed as a no statistical arbitrage condition. In a model with only sellers we prove that the absorption condition is equivalent to a short selling constraint. We prove that equilibria (both in the mean-field and the finite player game) are given as solutions to a non-linear higher-order integral equation with endogenous terminal condition. We prove the existence of a unique solution to the integral equation from which we obtain the existence of a unique equilibrium in the MFG and the existence of a unique equilibrium in the $N$-player game. We establish the convergence of the equilibria in the finite player games to the obtained mean-field equilibrium and illustrate the impact of the drop-out constraint on equilibrium trading rates.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。