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市場生態系と金融市場の非効率性の発生

記事 arXiv papers · 著者: Maarten P. Scholl et al.
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サマリー

本稿は、金融市場を均衡に基づいて説明する考え方に代わる、生態学的な見方を提示しています。トレード戦略に配分された資産を種の個体数になぞらえ、バリュー投資家、トレンド追随者、ノイズトレーダーが参加する簡略化した市場を分析します。各戦略のリターンは、その戦略に現在投じられている資産額に応じて変わるため、配分の変化によって各戦略が直面する市場環境も変化します。

モデルでは、ノイズを取り除くと市場は徐々に効率性へ向かいます。実際の市場に似せて調整された戦略収益性の不確実性は、その道筋に揺らぎをもたらし、完全な効率性から長く逸脱する状態を可能にします。戦略間の相互作用を調べるため、コミュニティ行列や食物網など生態学の手法を用いています。そこから導かれる資産額の動態は、自発的な非効率性、過剰な価格変動、ファンダメンタル価値からの乖離を生み出す仕組みを示しています。これは簡略化したモデルに基づく概念的な説明であり、具体的な取引ルールや市場データによる実証検証は示されていません。

主なアイデア

  • 戦略のパフォーマンスは、競合する各戦略に配分された資産額によって変わります。
  • モデル市場には、バリュー投資家、トレンド追随者、ノイズトレーダーが参加します。
  • 収益性の不確実性によって、完全な効率性からの逸脱が長く続く可能性があります。
  • 生態学的な相互作用分析の手法が、戦略間のフィードバックと市場の動態を説明します。
  • このモデルは、そうした動態を過剰な変動性やファンダメンタル価値からの乖離に結び付けています。

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# How Market Ecology Explains Market Malfunction


# How Market Ecology Explains Market Malfunction









Standard approaches to the theory of financial markets are based on equilibrium and efficiency. Here we develop an alternative based on concepts and methods developed by biologists, in which the wealth invested in a financial strategy is like the abundance of a species. We study a toy model of a market consisting of value investors, trend followers and noise traders. We show that the average returns of strategies are strongly density dependent, i.e. they depend on the wealth invested in each strategy at any given time. In the absence of noise the market would slowly evolve toward an efficient equilibrium, but the statistical uncertainty in profitability (which is adjusted to match real markets) makes this noisy and uncertain. Even in the long term, the market spends extended periods of time away from perfect efficiency. We show how core concepts from ecology, such as the community matrix and food webs, give insight into market behavior. The wealth dynamics of the market ecology explain how market inefficiencies spontaneously occur and gives insight into the origins of excess price volatility and deviations of prices from fundamental values.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。