注文フローの先読みとしての市場インパクト
記事 arXiv papers · 著者: Thibault Jaisson
サマリー
本資料は、大口メタオーダーの価格インパクトと市場の注文フローの動態を結び付けるモデルを提示します。恒久的インパクトが線形で、価格がマルチンゲールに従うと仮定し、そのもとで注文フローから価格の推移を導きます。
ほぼ不安定なHawkes過程では、この枠組みは注文フローの符号の持続性と、平方根則に整合するべき乗則のインパクト応答を生みます。また、符号付き市場注文の持続性指数とインパクト指数を関連付けます。これらは明示した仮定から導かれる理論的含意であり、取引ルールや実測成績の証拠ではありません。メタオーダーの開始時点をトレーダーが特定する必要はありませんが、結論は線形インパクトとマルチンゲールの仮説に依存します。
主なアイデア
- 恒久的インパクトが線形で価格がマルチンゲールに従うという仮定のもと、注文フローから価格の動態を導きます。
- ほぼ不安定なHawkes過程は、注文符号の長期記憶とべき乗則のインパクト関数を生み得ます。
- 導出されたインパクトの挙動は平方根則に整合します。
- この枠組みは、符号付き注文の長期記憶指数とインパクト関数の指数を結び付けます。
- この分析では、市場参加者がメタオーダーの開始を検知することを仮定しません。
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全文
# Market impact as anticipation of the order flow imbalance # Market impact as anticipation of the order flow imbalance In this paper, we assume that the permanent market impact of metaorders is linear and that the price is a martingale. Those two hypotheses enable us to derive the evolution of the price from the dynamics of the flow of market orders. For example, if the market order flow is assumed to follow a nearly unstable Hawkes process, we retrieve the apparent long memory of the flow together with a power law impact function which is consistent with the celebrated square root law. We also link the long memory exponent of the sign of market orders with the impact function exponent. One of the originalities of our approach is that our results are derived without assuming that market participants are able to detect the beginning of metaorders.
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