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市場モデルにおける市場インパクト、投資家の非対称性、群集行動

記事 arXiv papers · 著者: Li-Xin Zhong et al.
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サマリー

この論文は進化的マイノリティゲームを用いて、価格や戦略の変化に伴う市場インパクトと、利益・損失への投資家の非対称な反応の相互作用を研究しています。モデルでは市場インパクトが小さい場合と全面的な場合を区別し、それぞれに異なる投資家行動と価格変動のパターンを結びつけています。インパクトが小さい場合、利益と損失への感応度によって群集行動が生じ、投資家が同じような極端な行動に収束して大きな価格変動が起こる可能性があります。

市場インパクトが全面的な場合、投資家は対立するグループに分かれる傾向があり、支配的な戦略が消えて価格変動が抑えられます。この局面をモデルは効率的市場と表現しています。理論分析では、集団化行動と自己分離行動の間の移行を、トレンドフォローとトレンド回避の力の競合に結びつけています。また、富の動学によって市場が予測可能になる場合があります。これらは理論モデル内の結果であり、実際の市場が同じ局面をたどるという実証的証拠ではありません。提示された説明には、観測市場データによる較正や検証の記載がありません。

主なアイデア

  • 進化的マイノリティゲームで、株価と投資家戦略の同時進化をモデル化しています。
  • 市場インパクトが小さいと、利益と損失への非対称な反応が極端な群集行動や大きな価格変動を生むことがあります。
  • 市場インパクトが全面的な場合、投資家は対立するグループに分かれ、価格変動は抑えられます。
  • トレンドフォローとトレンド回避の競合が、モデル内の局面変化に結びついています。
  • 富に左右される戦略の集団化によって、モデル上の市場が予測可能になることがあります。

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株式市場マイクロストラクチャートレンドフォロー平均回帰統計
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# Coupled effects of market impact and asymmetric sensitivity in financial markets


# Coupled effects of market impact and asymmetric sensitivity in financial markets









By incorporating market impact and asymmetric sensitivity into the evolutionary minority game, we study the coevolutionary dynamics of stock prices and investment strategies in financial markets. Both the stock price movement and the investors' global behavior are found to be closely related to the phase region they fall into. Within the region where the market impact is small, investors' asymmetric response to gains and losses leads to the occurrence of herd behavior, when all the investors are prone to behave similarly in an extreme way and large price fluctuations occur. A linear relation between the standard deviation of stock price changes and the mean value of strategies is found. With full market impact, the investors tend to self-segregate into opposing groups and the introduction of asymmetric sensitivity leads to the disappearance of dominant strategies. Compared with the situations in the stock market with little market impact, the stock price fluctuations are suppressed and an efficient market occurs. Theoretical analyses indicate that the mechanism of phase transition from clustering to self-segregation in the present model is similar to that in the majority-minority game and the occurrence and disappearance of efficient markets are related to the competition between the trend-following and the trend-aversion forces. The clustering of the strategies in the present model results from the majority-wins effect and the wealth-driven mechanism makes the market become predictable.

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