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確率的な資金調達コストを考慮した無期限契約のマーケットメイク

記事 arXiv papers · 著者: Nam Anh Le
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サマリー

この論文は、資金調達率が確率的に変動する無期限契約へ最適マーケットメイクを拡張しています。マーケットメーカーの在庫は価格エクスポージャーと資金調達キャッシュフローの両方に影響するため、著者らは在庫と資金調達を同時に扱う制御問題を定式化します。単調性を保つ有限差分法でハミルトン・ヤコビ・ベルマン方程式を解き、在庫水準間の価値変化から買い・売り気配のオフセットを導きます。

Hyperliquid ETH、BTC、SOLの無期限契約データを用いて資金調達の挙動を較正しています。扱いやすいベースラインとしてガウス型オルンシュタイン・ウーレンベック資金調達を用い、厚い裾を示唆するジャンプ診断を調べています。2種類の約定代理較正を使ったホールドアウト・シミュレーションでは、古典的Avellaneda-Stoikovと比べ、ETHとBTCで平均パフォーマンスが改善し、在庫RMSが低下しました。SOLでは、スケーリングなしのAvellaneda-Stoikovに対して改善が見られましたが、リスク調整済み診断に対するパレート改善はありません。結果はシミュレーションの前提と約定代理に依存します。抜粋は実市場の結果を示しておらず、ジャンプ挙動は今後のモデル拡張として残されています。

主なアイデア

  • 無期限契約のマーケットメイクでは、在庫が時価評価リスクと資金調達キャッシュフローの両方に影響します。
  • 制御問題では、在庫と確率的な資金調達状態を同時にモデル化します。
  • 有限差分法によるHJB解を用いて、買い・売り気配のオフセットを導きます。
  • 厚い裾を持つ変動の証拠がある一方、扱いやすいベースラインとしてガウス型オルンシュタイン・ウーレンベック資金調達を用います。
  • ホールドアウト・シミュレーションの結果は資産とベンチマークによって異なり、リスク調整済みAvellaneda-Stoikovに対してSOLはパレート改善を示しません。

タグ

暗号資産マーケットメイク無期限先物リスク管理統計
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# Funding-Aware Optimal Market Making for Perpetual DEXs


# Funding-Aware Optimal Market Making for Perpetual DEXs









This paper studies optimal liquidity provision for perpetual contracts when the funding rate is a stochastic state variable. The core extension to classical market making is the coupling between inventory and funding payments: inventory creates both mark-to-market exposure and a state-dependent funding cash flow. A reduced inventory-funding control problem is formulated, solved with a monotone finite-difference Hamilton-Jacobi-Bellman scheme, and bid and ask quote offsets are recovered from discrete inventory value differences. Funding is calibrated on Hyperliquid ETH, BTC, and SOL perpetual data. Gaussian OU funding is retained as a tractable diffusion baseline, while OU-plus-jump diagnostics document the heavy-tailed funding innovations that should enter a future extension. In 100-seed holdout simulations under two official-fill proxy calibrations, the funding-aware HJB improves mean ETH/BTC performance while lowering inventory RMS relative to classical Avellaneda-Stoikov. SOL gains are positive versus unscaled AS but are not a Pareto improvement once a risk-scaled AS diagnostic is included.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。