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統計的裁定における追加情報の価値を測る

記事 arXiv papers · 著者: Dorje C. Brody et al.
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サマリー

本稿は、一般の市場参加者が資産の将来キャッシュフローに関するノイズを含む情報を観測する一方、あるトレーダーは別のノイズを含むシグナルも受け取る、非対称情報モデルを提示します。追加シグナルのノイズは市場情報のノイズと相関する場合があります。情報を持つトレーダーは、追加リスクを考慮しながら統計的裁定の機会を特定するためにこのシグナルを使います。

モデルでは価格とキャッシュフローの相互情報量を使って通常の情報量を測り、情報を持つ参加者と一般参加者の指標を比較して、トレーダーの追加シグナルの価値を評価します。シグナル対ノイズ比が事前に分かっている場合、その差は非負です。著者らは、追加情報を利益に活用する売買戦略も構築しています。本稿は理論的枠組みと戦略の構成を示しますが、実証的検証、実装の詳細、実際の取引コストや市場環境下での性能を示す証拠はありません。

主なアイデア

  • モデルでは、市場で共有されるシグナルに加えて、あるトレーダーがノイズを含む追加情報源を持ちます。
  • 価格とキャッシュフローの相互情報量で、一般参加者が利用できる情報を測ります。
  • 追加シグナルの価値は、情報を持つトレーダーの相互情報量の増加として定義されます。
  • シグナル対ノイズ比が事前に分かっている場合、情報価値の差は非負です。
  • 構築した戦略は、追加リスクを伴いながら、シグナルが統計的裁定を支え得ることを示します。

タグ

裁定取引統計リスク管理
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# Informed Traders


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An asymmetric information model is introduced for the situation in which there is a small agent who is more susceptible to the flow of information in the market than the general market participant, and who tries to implement strategies based on the additional information. In this model market participants have access to a stream of noisy information concerning the future return of an asset, whereas the informed trader has access to a further information source which is obscured by an additional noise that may be correlated with the market noise. The informed trader uses the extraneous information source to seek statistical arbitrage opportunities, while at the same time accommodating the additional risk. The amount of information available to the general market participant concerning the asset return is measured by the mutual information of the asset price and the associated cash flow. The worth of the additional information source is then measured in terms of the difference of mutual information between the general market participant and the informed trader. This difference is shown to be nonnegative when the signal-to-noise ratio of the information flow is known in advance. Explicit trading strategies leading to statistical arbitrage opportunities, taking advantage of the additional information, are constructed, illustrating how excess information can be translated into profit.

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この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。