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既発ボラティリティ・スワップのモデル非依存な価格評価とヘッジ

記事 arXiv papers · 著者: Frido Rolloos
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サマリー

本論文は、ゼロ・バンナのインプライド・ボラティリティ近似を、新規契約から既発のボラティリティ・スワップへ拡張します。また、バニラオプションのストリップ、または分散スワップを使うヘッジ方法を説明します。オプション・ストリップのウェイトは取引上の直感に結びつけ、分散スワップによる方法では1次と2次のヘッジを含めます。

実務上の動機は、分散スワップを動的に取引する方が、連続的なオプション・ストリップを常時リバランスするより費用が少なく、運用上の手間も抑えられる可能性があることです。著者らは、確率的ボラティリティモデルの範囲内で価格評価とヘッジの結果はモデル非依存で、計算量も少ないと述べています。抜粋にはデータセット、数値検証、取引コストの推定、市場摩擦下でのヘッジ成績の詳細がありません。そのため、主張は理論的な枠組みと実装の理由を示すものであり、実市場でのヘッジ成績を立証するものではありません。

主なアイデア

  • ゼロ・バンナのインプライド・ボラティリティ近似を既発のボラティリティ・スワップに拡張します。
  • バニラオプションのストリップを使って、ボラティリティ・スワップをヘッジできます。
  • 分散スワップは、ボラティリティ・スワップの1次および2次のヘッジに使えます。
  • 提案された結果は、確率的ボラティリティモデルのクラス内でモデル非依存として示されています。
  • 分散スワップによるヘッジは、オプション・ストリップを常時リバランスするより運用が簡単になり得ると述べています。

タグ

オプションボラティリティデリバティブ価格評価リスク管理
全文
# Nonparametric Pricing and Hedging of Volatility Swaps in Stochastic Volatility Models


# Nonparametric Pricing and Hedging of Volatility Swaps in Stochastic Volatility Models









In this paper the zero vanna implied volatility approximation for the price of freshly minted volatility swaps is generalised to seasoned volatility swaps. We also derive how volatility swaps can be hedged using a strip of vanilla options with weights that are directly related to trading intuition. Additionally, we derive first and second order hedges for volatility swaps using only variance swaps. As dynamically trading variance swaps is in general cheaper and operationally less cumbersome compared to dynamically rebalancing a continuous strip of options, our result makes the hedging of volatility swaps both practically feasible and robust. Within the class of stochastic volatility models our pricing and hedging results are model-independent and can be implemented at almost no computational cost.

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この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。