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ランダムな注文フローからコールオークションの清算価格をモデル化

記事 arXiv papers · 著者: M. Derksen et al.
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サマリー

この研究では、標準的なコールオークションにおける価格形成を、買い注文と売り注文が評価額分布からのランダムな抽出であるとしてモデル化しています。均衡条件から清算価格と取引量の分布が導かれます。買いと売りの注文量は柔軟なパラメーターとして扱われ、歪みのある注文フローや裾の重い注文フローを表現できます。流動性が高い場合、清算価格は正規分布に近づき、その平均と分散は評価額と注文フローの不均衡に依存します。

シミュレーションでは、売買高の異なるオークションについて、評価額と注文フローの変化が価格、取引量、価格分散に与える影響を調べています。実証評価では、著者らは5社のEurostoxx 50構成銘柄について、1年間の日次終値分布を予測しています。コルモゴロフ・スミルノフ統計量とQQプロットはモデルの適合性を支持し、他の予測手法との比較でも良好な結果を示しています。報告された証拠はこれらの銘柄と期間に限られ、この抜粋からは他の市場やオークション設定での性能は確認できません。

主なアイデア

  • 買い注文と売り注文を、それぞれ別個の需要側と供給側の評価額分布でモデル化します。
  • 均衡条件からオークション清算価格と取引量の分布が導かれます。
  • 注文フローの偏りや裾の重さを表すため、買いと売りの注文量を柔軟に設定できます。
  • 流動性が高い場合、清算価格は正規分布に近づきます。
  • 5社のEurostoxx 50銘柄で、分布診断と他の手法との比較を行っています。

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株式市場マイクロストラクチャー統計バックテスト
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# Clearing price distributions in call auctions


# Clearing price distributions in call auctions









We propose a model for price formation in financial markets based on clearing of a standard call auction with random orders, and verify its validity for prediction of the daily closing price distribution statistically. The model considers random buy and sell orders, placed following demand- and supply-side valuation distributions; an equilibrium equation then leads to a distribution for clearing price and transacted volume. Bid and ask volumes are left as free parameters, permitting possibly heavy-tailed or very skewed order flow conditions. In highly liquid auctions, the clearing price distribution converges to an asymptotically normal central limit, with mean and variance in terms of supply/demand-valuation distributions and order flow imbalance. By means of simulations, we illustrate the influence of variations in order flow and valuation distributions on price/volume, noting a distinction between high- and low-volume auction price variance. To verify the validity of the model statistically, we predict a year's worth of daily closing price distributions for 5 constituents of the Eurostoxx 50 index; Kolmogorov-Smirnov statistics and QQ-plots demonstrate with ample statistical significance that the model predicts closing price distributions accurately, and compares favourably with alternative methods of prediction.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。