複数階層の注文フロー不均衡と板価格の変化
記事 arXiv papers · 著者: Ke Xu et al.
サマリー
この文書は、指値注文板の複数価格水準における純買い・純売りの活動をベクトルで表す、複数階層の注文フロー不均衡を検討しています。流動性の高いNasdaq上場6銘柄のデータを用い、この指標と同時点の仲値変化との単純な線形関係を当てはめています。中心的な知見は、不均衡指標に板の価格水準を追加するほど、アウトオブサンプルの適合度が向上することです。
この結果は、板の奥にある注文活動が最良気配での活動以外にも価格形成に関する情報をもたらす可能性を示唆しています。証拠は記載された標本とモデルに限られ、本文には効果量、予測期間、取引コスト、収益性の検証は示されていません。この関係は同時点のものなので、それだけで予測力や売買シグナルの証拠と解釈すべきではありません。この研究は市場マイクロ構造に関する知見を示す一方、実用的な戦略設計や他の証券・取引所への一般化については未解決のままです。
主なアイデア
- 複数階層の注文フロー不均衡は、指値注文板の価格水準ごとの純買い・純売りフローをまとめた指標です。
- この研究では、指標と同時点の仲値変化との線形関係を分析しています。
- 流動性の高いNasdaq上場6銘柄のデータを使用しています。
- 不均衡指標に価格水準を追加すると、アウトオブサンプルの適合度が向上します。
- 報告された関係だけでは、予測能力や取引コスト控除後の収益性は証明されません。
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全文
# Multi-Level Order-Flow Imbalance in a Limit Order Book # Multi-Level Order-Flow Imbalance in a Limit Order Book We study the multi-level order-flow imbalance (MLOFI), which is a vector quantity that measures the net flow of buy and sell orders at different price levels in a limit order book (LOB). Using a recent, high-quality data set for 6 liquid stocks on Nasdaq, we fit a simple, linear relationship between MLOFI and the contemporaneous change in mid-price. For all 6 stocks that we study, we find that the out-of-sample goodness-of-fit of the relationship improves with each additional price level that we include in the MLOFI vector. Our results underline how order-flow activity deep into the LOB can influence the price-formation process.
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