リスク共有によるデリバティブ価格と担保の交渉
記事 arXiv papers · 著者: Junbeom Lee et al.
サマリー
取引相手の調達金利が異なる場合に、デリバティブ契約を交渉するための二者間フレームワークを提示しています。調達金利の違いにより、同じ価格設定手法と前提を用いても公正価格の算出結果が異なることがあるため、当事者間で合意価格を定める必要があります。このフレームワークでは、双方の効用の合計を最大化することを交渉の目的とし、その目的から最適価格を導きます。
また、最適な担保額を導出し、金融企業と非金融企業の間の契約での適用可能性について論じています。規制およびバーゼルIIIの慣行により、ディーラー間契約ではクローズアウト額と同額の担保が求められますが、この分析は、その全額の証拠金要件が最適となる条件を示しています。原文は理論的な説明を提示していますが、実証的証拠、較正の詳細、実装結果は示していません。結論は、当事者の資金調達、効用、契約リスクに関するモデルの仮定に依存しますが、これらの仮定は提供された本文では特定されていません。
主なアイデア
- 調達金利が異なると、同じデリバティブに対する公正価格が取引相手間で異なることがあります。
- このフレームワークは、双方の合計効用を最大化する交渉価格を選びます。
- 分析では契約価格とともに最適な担保額を導きます。
- 金融機関と非金融企業の間の契約を検討しています。
- ディーラー間契約で、クローズアウト価格相当の全額担保が最適となる条件を示しています。
タグ
全文
# A Risk-Sharing Framework of Bilateral Contracts # A Risk-Sharing Framework of Bilateral Contracts We introduce a two-agent problem which is inspired by price asymmetry arising from funding difference. When two parties have different funding rates, the two parties deduce different fair prices for derivative contracts even under the same pricing methodology and parameters. Thus, the two parties should enter the derivative contracts with a negotiated price, and we call the negotiation a risk-sharing problem. This framework defines the negotiation as a problem that maximizes the sum of utilities of the two parties. By the derived optimal price, we provide a theoretical analysis on how the price is determined between the two parties. As well as the price, the risk-sharing framework produces an optimal amount of collateral. The derived optimal collateral can be used for contracts between financial firms and non-financial firms. However, inter-dealers markets are governed by regulations. As recommended in Basel III, it is a convention in inter-dealer contracts to pledge the full amount of a close-out price as collateral. In this case, using the optimal collateral, we interpret conditions for the full margin requirement to be indeed optimal.
出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0
この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。