コンテンツへスキップ
ライブラリの全資料

日中の時間尺度における非線形価格インパクトと注文フローの均衡

記事 arXiv papers · 著者: Felix Patzelt et al.
原文を読む

サマリー

本研究は、日中の各時間尺度における集計注文フローと価格変化の関係を調べています。価格インパクトは銘柄間でおおむね共通する非線形パターンに従いますが、具体的な曲線は取引数量によるインパクトと取引方向によるインパクトで異なると報告しています。スケーリング挙動は主に、関連するハースト指数と結び付けられています。

分析では、注文方向の極端な不均衡が大きなリターンにつながらないことも報告されています。注文フローが強く一方向に偏ると、ミッド価格は動かずにとどまりやすく、注文方向の偏りが強まるほど、取引によってミッド価格が動く確率は低下します。著者らは、価格変動には局所的な注文フローの十分な均衡が必要だと解釈しています。これらの結果は集計インパクトが線形であるという想定に疑問を投げかけ、流動性を取る側と供給する側の行動の相関が重要な役割を果たすことを示唆しています。抜粋にはサンプルの詳細、推定手順、頑健性検証がなく、報告された市場や時間尺度を超えて結果がどこまで当てはまるかは評価できません。

主なアイデア

  • 検討した日中の時間尺度では、集計価格インパクトは非線形です。
  • インパクト曲線は注文数量と注文方向で異なり、銘柄間では大きな差がありません。
  • スケーリング挙動は主に関連するハースト指数と結び付いています。
  • 注文方向の強い不均衡は、大きなリターンではなく、ミッド価格が動かない状態と関連しています。
  • 注文方向の偏りが強まるほど、取引でミッド価格が動く確率は低下します。

タグ

市場マイクロストラクチャー統計高頻度取引
全文
# Universal scaling and nonlinearity of aggregate price impact in financial markets


# Universal scaling and nonlinearity of aggregate price impact in financial markets









How and why stock prices move is a centuries-old question still not answered conclusively. More recently, attention shifted to higher frequencies, where trades are processed piecewise across different timescales. Here we reveal that price impact has a universal non-linear shape for trades aggregated on any intra-day scale. Its shape varies little across instruments, but drastically different master curves are obtained for order-volume and -sign impact. The scaling is largely determined by the relevant Hurst exponents. We further show that extreme order flow imbalance is not associated with large returns. To the contrary, it is observed when the price is "pinned" to a particular level. Prices move only when there is sufficient balance in the local order flow. In fact, the probability that a trade changes the mid-price falls to zero with increasing (absolute) order-sign bias along an arc-shaped curve for all intra-day scales. Our findings challenge the widespread assumption of linear aggregate impact. They imply that market dynamics on all intra-day timescales are shaped by correlations and bilateral adaptation in the flows of liquidity provision and taking.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。