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注文フロー不均衡と取引期間を考慮した最適執行

記事 arXiv papers · 著者: Kyle Bechler et al.
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サマリー

この論文は、即時的な価格インパクトと、トレーダーが注文フロー不均衡に与える影響に関連した情報コストの両方を考慮する最適執行モデルを開発しています。不均衡は市場フローの優勢な方向を表し、トレーダーの注文が現状に沿うか逆らうかをモデルで考慮します。これらのコストのバランスをとる連続時間の確率制御問題として執行を定式化し、注文フローの変化に応じて取引期間を動的に調整できるようにしています。

著者らはまず無限期間の定式化を示し、次に価格インパクトと執行期間を順に最適化する、計算しやすい近似手法を検討しています。近似手法、特にローリングホライズン版は非常に高精度であり、Almgren–Chrissの枠組みと関連すると報告しています。また、注文フローの実証的特徴や、執行期間に関する先行研究とのつながりも論じています。提示された説明にはデータセット、誤差指標、具体的な市場状況がないため、述べられた精度は著者らの評価を超えて確認できません。

主なアイデア

  • 執行目的では、即時的な価格インパクトと注文フロー不均衡に関わる情報コストのバランスをとります。
  • トレーダーの注文が優勢な注文フローに沿うか逆らうかを考慮します。
  • 市場状況に応じて取引期間を変えられるモデルです。
  • ローリングホライズン方式を含む計算しやすい近似で、価格インパクトと期間を順番に最適化します。
  • Almgren–Chrissとの関連や注文フローの実証的特徴を論じていますが、提示された説明には定量的な証拠がありません。

タグ

注文執行市場マイクロストラクチャー統計
全文
# Optimal Execution with Dynamic Order Flow Imbalance


# Optimal Execution with Dynamic Order Flow Imbalance









We examine optimal execution models that take into account both market microstructure impact and informational costs. Informational footprint is related to order flow and is represented by the trader's influence on the flow imbalance process, while microstructure influence is captured by instantaneous price impact. We propose a continuous-time stochastic control problem that balances between these two costs. Incorporating order flow imbalance leads to the consideration of the current market state and specifically whether one's orders lean with or against the prevailing order flow, key components often ignored by execution models in the literature. In particular, to react to changing order flow, we endogenize the trading horizon $T$. After developing the general indefinite-horizon formulation, we investigate several tractable approximations that sequentially optimize over price impact and over $T$. These approximations, especially a dynamic version based on receding horizon control, are shown to be very accurate and connect to the prevailing Almgren-Chriss framework. We also discuss features of empirical order flow and links between our model and "Optimal Execution Horizon" by Easley et al (Mathematical Finance, 2013).

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この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。