自己励起型注文フローと市場マイクロ構造を考慮した最適清算
記事 arXiv papers · 著者: A. Sadoghi et al.
サマリー
この研究は、確率的に自己励起する強度で注文が到着する流動性の低い市場において、大口ポジションを離散時間で清算する問題をモデル化しています。価格インパクトは、時間とともに変化する注文フロープロセスの線形関数としてモデル化されています。清算問題を区分的に決定論的な状態過程を持つマルコフ決定過程として定式化し、変化する注文活動や市場構造を戦略に反映できるようにしています。
数値結果から、最適な方針は市場のマイクロ構造に依存することが示されています。十分に大きな注文が到着しないと説明されるケースでは、在庫を売り切れずに残し、期間末のコストが発生する可能性を抑えるため、戦略は指値板の低い価格水準にある売り注文を取ります。抜粋には検証した市場設定、パラメータの選択、比較内容が記載されておらず、数値結果をどこまで一般化できるかは限られます。
主なアイデア
- 注文の到着を、自己励起強度を持つ確率過程としてモデル化しています。
- 価格インパクトを、変化する注文フロープロセスと線形に結びつけています。
- 清算問題を離散時間のマルコフ決定過程として定式化しています。
- 最適な行動は市場のマイクロ構造によって変わり、残存在庫リスクを下げるために板の低い価格の売り注文を取る場合があります。
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全文
# Optimum Liquidation Problem Associated with the Poisson Cluster Process # Optimum Liquidation Problem Associated with the Poisson Cluster Process In this research, we develop a trading strategy for the discrete-time optimal liquidation problem of large order trading with different market microstructures in an illiquid market. In this framework, the flow of orders can be viewed as a point process with stochastic intensity. We model the price impact as a linear function of a self-exciting dynamic process. We formulate the liquidation problem as a discrete-time Markov Decision Processes, where the state process is a Piecewise Deterministic Markov Process (PDMP). The numerical results indicate that an optimal trading strategy is dependent on characteristics of the market microstructure. When no orders above certain value come the optimal solution takes offers in the lower levels of the limit order book in order to prevent not filling of orders and facing final inventory costs.
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