取引所をまたぐ指値・成行注文の配置最適化
記事 arXiv papers · 著者: Rama Cont et al.
サマリー
この文書では、電子株式市場での取引執行を決める枠組みを提示しています。トレーダーは成行注文や指値注文を使い、複数の取引所に注文を回送できます。提案された定式化では注文配置を凸最適化問題として扱い、注文フロー、リミットオーダーブックのキューサイズ、取引所の手数料とリベート、トレーダーの選好を判断に結び付けています。
単一の取引所では、成行注文と指値注文の配分について明示的な解を導いています。複数の取引所では、最適方針を計算する確率的アルゴリズムを提案し、数値実装を用いてパラメーター変化への解の反応を調べています。これは執行方法を分析する構造的な手段ですが、説明には数値的な知見、仮定や較正の詳細、実環境での検証がありません。この方針が役立つかどうかは、入力がトレーダーの直面する実運用の注文板、注文フロー、手数料体系をどれほど適切に表すかに左右されます。
主なアイデア
- 注文配置は、注文フロー、キューサイズ、手数料とリベート、トレーダーの選好に依存します。
- 執行方法の選択を凸最適化問題として定式化しています。
- 単一の取引所では、成行注文と指値注文の配分を明示的に導きます。
- 複数の取引所では、確率的アルゴリズムで最適な注文配置方針を計算します。
- 数値分析でモデルパラメーターへの感度を調べていますが、具体的な結果は示されていません。
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全文
# Optimal order placement in limit order markets # Optimal order placement in limit order markets To execute a trade, participants in electronic equity markets may choose to submit limit orders or market orders across various exchanges where a stock is traded. This decision is influenced by the characteristics of the order flow and queue sizes in each limit order book, as well as the structure of transaction fees and rebates across exchanges. We propose a quantitative framework for studying this order placement problem by formulating it as a convex optimization problem. This formulation allows to study how the interplay between the state of order books, the fee structure, order flow properties and preferences of a trader determine the optimal placement decision. In the case of a single exchange, we derive an explicit solution for the optimal split between limit and market orders. For the general problem of order placement across multiple exchanges, we propose a stochastic algorithm for computing the optimal policy and study the sensitivity of the solution to various parameters using a numerical implementation of the algorithm.
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