準集中型指値注文板における注文フローと市場状態
記事 arXiv papers · 著者: Martin D. Gould et al.
サマリー
この研究は、十分な相対与信がある取引相手とのみ取引できる機関投資家向けの、準集中型指値注文板を調べています。この構造を採用する大規模電子取引プラットフォームの高品質データを分析し、そこでの注文フローと市場状態の動きを検討しています。
報告された結果は、他の指値注文板について一般に報告されている知見と、多くの点で大きく異なります。また、注文フローと市場状態の分布は取引日ごとに異なるものの、単純な線形再スケーリングによって共通の曲線に揃えられることも示されています。このパターンに基づき、単一取引日を対象とするセミパラメトリックモデルを提案しています。このモデルはパラメトリックな曲線フィッティングと同程度の性能を、より少ない計算量で実現し、実装にかかる時間も短いとされています。証拠は研究対象のプラットフォームとデータに限られており、観察されたスケーリングやモデル性能が他の取引所や市場にも当てはまるとは、抜粋からは結論づけられません。
主なアイデア
- 準集中型指値注文板では、十分な相対与信のある取引相手に取引が限定されます。
- 実証分析では、他の指値注文板について報告されたパターンとの明確な違いが示されています。
- 線形再スケーリングにより、日ごとに異なる注文フローと市場状態の分布を共通の曲線に揃えられます。
- 単日を対象とするセミパラメトリックモデルは、曲線フィッティングと同程度の性能を、より簡潔な方法で実装でき、実装時間も短く抑えられます。
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# Quasi-Centralized Limit Order Books # Quasi-Centralized Limit Order Books A quasi-centralized limit order book (QCLOB) is a limit order book (LOB) in which financial institutions can only access the trading opportunities offered by counterparties with whom they possess sufficient bilateral credit. We perform an empirical analysis of a recent, high-quality data set from a large electronic trading platform that utilizes QCLOBs to facilitate trade. We find many significant differences between our results and those widely reported for other LOBs. We also uncover a remarkable empirical universality: although the distributions describing order flow and market state vary considerably across days, a simple, linear rescaling causes them to collapse onto a single curve. Motivated by this finding, we propose a semi-parametric model of order flow and market state in a QCLOB on a single trading day. Our model provides similar performance to that of parametric curve-fitting techniques, while being simpler to compute and faster to implement.
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