日中の急変後における価格・出来高・スプレッドの動き

サマリー

本研究は、NYSEとNASDAQに上場する株式で、15分間に通常より大きな価格変動が起きた後の価格、取引量、ビッド・アスク・スプレッドを追跡します。事象後にこれらの市場指標がどう推移するか、特に急変の後に圧力が続くか、反転するかに注目します。

著者らは、極端な値動きの後に行動的な過剰反応が見られる証拠を報告しています。事象の前後でボラティリティは急上昇し、その後、指数が約0.4のべき乗則に従って低下します。これはボラティリティの通常の自己相関より速い減衰です。抜粋には標本期間、15分という時間軸を超える事象の定義、統計手法、出来高とスプレッドの詳細な推移は記載されていません。したがって、知見は事象後の短期的な動きを示すものですが、頑健性や取引の収益性を評価するには情報が不足しています。

主なアイデア

• NYSEとNASDAQの株式では、15分間の極端な価格変動後に行動的な過剰反応が見られます。
• ボラティリティは事象の前後で急上昇し、その後低下します。
• 報告されたボラティリティの低下は、指数がおよそ0.4のべき乗則に従います。
• 事象後の減衰は、ボラティリティの自己相関パターンより速いと報告されています。
• その後の出来高とビッド・アスク・スプレッドの動きも検討しますが、抜粋には詳細な結果がありません。

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# Large price changes on small scales


# Large price changes on small scales









In this study we examine the evolution of price, volume, and the bid-ask spread after extreme 15 minute intraday price changes on the NYSE and the NASDAQ. We find that due to strong behavioral trading there is an overreaction. Furthermore we find that volatility which increases sharply at the event decays according to a power law with an exponent of approximately 0.4, i.e., much faster than the autocorrelation function of volatility.

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