決算発表をめぐる短期反転
記事 Quantpedia
サマリー
オプションが活発に取引される銘柄を対象に、決算発表前後の短期反転を説明しています。一般的な決算発表後ドリフトを追うのではなく、翌営業日に決算を発表する企業を、前回の決算発表時の異常リターンで順位付けします。リターンが最も低い十分位を買い、最も高い十分位を売ります。各ポジションを均等加重し、2日間保有します。
引用研究では、前回の発表時リターンが最も高かったグループは、次回の発表時に最も低かったグループを1.29%下回ったと報告されています。過去の業績サプライズ指標を使うと、その差は0.73%でした。提案されている説明は、投資家が過去の反応の遅れを学習し、過剰反応を始めたというものです。この短い要約では、取引コスト控除後や後年にも効果が続くかは確認できません。市場エクスポージャーの信頼できる評価もなく、ロング・ショート・ポートフォリオが危機時にヘッジとなる可能性は不明です。
主なアイデア
- 翌営業日に決算発表を予定し、オプション市場が活発な銘柄を対象とします。
- 前回の決算発表時に異常リターンが最も低かった銘柄を買い、最も高かった銘柄を売ります。
- ポジションは均等加重し、2日間保有します。
- 引用研究は次回発表時のリターン反転を報告し、投資家の過剰反応を原因として挙げています。
- 原資料では、戦略の市場ヘッジ特性やコスト控除後の頑健性は確認されていません。
タグ
この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。