コンテンツへスキップ
ライブラリの全資料

取引量ではボラティリティの集積をほとんど説明できない

記事 arXiv papers · 著者: Laszlo Gillemot et al.
原文を読む

サマリー

本研究は、取引活動の変動が株式リターンのボラティリティ集積と厚い裾を説明するかを検証しています。ニューヨークとロンドンの取引所でのティック単位の観測データを用い、取引回数を一定にした区間と総取引量を一定にした区間で、価格の動きを比較しています。どちらの場合もボラティリティの集積は強く残り、リターン分布も通常の時間区間で観測されるものと似た形を保ちます。

結果によると、取引頻度と総取引量が説明するボラティリティ変動はごく一部であり、厚い裾を持つリターンの主な要因でもありません。横断面分析でも、取引頻度や取引量以外の要因がボラティリティの長期記憶を支配するとされています。著者らは先行研究との結果の違いも検討しています。証拠は分析対象の取引所とデータに限られ、残るボラティリティのパターンをどの要因が引き起こすかは説明していません。

主なアイデア

  • 分析したデータでは、取引頻度がボラティリティ変動を説明する割合は小さいものでした。
  • 取引回数を一定にした区間で価格変化を測定しても、ボラティリティの集積は続きます。
  • 総取引量を一定にしても、ボラティリティの集積は強く残ります。
  • 取引頻度や取引量で条件付けたリターン分布も、実時間で観測される分布と似ています。
  • 横断面分析では、ボラティリティの長期記憶を支配するのは頻度と取引量以外の要因です。

タグ

株式統計市場マイクロストラクチャー
全文
# There's more to volatility than volume


# There's more to volatility than volume









It is widely believed that fluctuations in transaction volume, as reflected in the number of transactions and to a lesser extent their size, are the main cause of clustered volatility. Under this view bursts of rapid or slow price diffusion reflect bursts of frequent or less frequent trading, which cause both clustered volatility and heavy tails in price returns. We investigate this hypothesis using tick by tick data from the New York and London Stock Exchanges and show that only a small fraction of volatility fluctuations are explained in this manner. Clustered volatility is still very strong even if price changes are recorded on intervals in which the total transaction volume or number of transactions is held constant. In addition the distribution of price returns conditioned on volume or transaction frequency being held constant is similar to that in real time, making it clear that neither of these are the principal cause of heavy tails in price returns. We analyze recent results of Ane and Geman (2000) and Gabaix et al. (2003), and discuss the reasons why their conclusions differ from ours. Based on a cross-sectional analysis we show that the long-memory of volatility is dominated by factors other than transaction frequency or total trading volume.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。