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短期の取引インパクトとその減衰

記事 arXiv papers · 著者: Bence Toth et al.
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サマリー

本資料は、ある資産運用会社の取引による短期的な価格インパクトを、市場の他の参加者の取引によるインパクトと比較しています。線形プロパゲータモデルを使い、インパクトの大きさと時間経過に伴う変化の両方を調べています。分析では2群に有意差は見られず、匿名の電子市場ではインパクトの挙動が似ていることが示唆されます。これは執行方針の設計に匿名市場データで較正したプロパゲータを使う根拠となりますが、証拠は1社の独自取引データに基づいています。

本研究は、取引後に他の参加者の注文フローがどう変化するかも説明しています。模倣取引はごく短い期間に当初のインパクトを強めますが、誘発されたフローはすぐに反転し、インパクトの減衰に寄与します。文書はインパクトの動態と執行との関連について実証的証拠を示していますが、市場、サンプル規模、資産や取引所をまたぐ広範な検証については明らかにしていません。

主なアイデア

  • 線形プロパゲータモデルでは、ある資産運用会社と市場の他の参加者との短期インパクトに有意差は見られません。
  • 匿名の電子市場では、取引インパクトの大きさと時間的な変化が似ているとみられます。
  • 他の参加者は当初その取引に追随し、短期的な価格インパクトを強めます。
  • 誘発された注文フローはすぐ反転し、インパクトの減衰に寄与します。
  • 執行設計に匿名データのプロパゲータを用いる根拠を示しますが、データは1社の独自資料に限られます。

タグ

注文執行市場マイクロストラクチャー統計
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# The short-term price impact of trades is universal


# The short-term price impact of trades is universal









We analyze a proprietary dataset of trades by a single asset manager, comparing their price impact with that of the trades of the rest of the market. In the context of a linear propagator model we find no significant difference between the two, suggesting that both the magnitude and time dependence of impact are universal in anonymous, electronic markets. This result is important as optimal execution policies often rely on propagators calibrated on anonymous data. We also find evidence that in the wake of a trade the order flow of other market participants first adds further copy-cat trades enhancing price impact on very short time scales. The induced order flow then quickly inverts, thereby contributing to impact decay.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。