合成貸株強度の変化でSPYリターンのタイミングを判断

サマリー

この文書では、多数の株式とETFを対象に、オプション価格から推定した合成借株強度の集計値の変化に基づくマーケットタイミングシグナルを解説します。借株強度は無リスク金利から貸株料を差し引いた値と定義され、その変化を空売りコストとセンチメントの間接的な指標として使います。引用された研究は、集計強度の日次変化と翌日のSPYリターンに正の関係があると報告しており、相関係数は0.137、t統計量は4.17です。

提示されたルールでは、連続する2日間の変化を計算して引け近くに測定し、変化がプラスならSPYをロング、マイナスならショートします。ポジションは引けの直前に建て、翌日の引け近くに手仕舞います。報告された効果はその後2日間で反転し、引用された危機局面で最も強い一方、落ち着いた相場ではパッシブ運用を下回ります。センチメントと流動性に基づく説明は仮説にとどまり、実装コストや頑健性を評価するための詳細は限られています。

主なアイデア

• 合成借株強度の集計値は、サンプル対象証券の等加重平均として計算されます。
• 引用研究では、合成借株強度の日次変化がプラスの場合、翌日のSPYリターンがプラスとなる関係が報告されています。
• 説明された戦略では、その変化の符号に応じてSPYをロングまたはショートします。
• 報告された効果は、その後2日間で薄れ、反転します。
• 研究によると、危機局面では成績が強く、平穏な局面では相対的に弱くなります。

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