自動マーケットメーカーにおけるボラティリティと流動性提供者の収益
記事 arXiv papers · 著者: Jin Hong Kuan
サマリー
本資料は、分散型取引所の流動性提供者が得る手数料キャッシュフローの期待値について、暫定的な式を導きます。効率的市場、幾何ブラウン運動による価格変動、裁定機会がないことを前提とします。この定式化では、取引量を手数料計算の外生的な入力として扱わず、資産のボラティリティと利用可能な流動性に依存するものとします。
著者らは、導かれた取引量との関係が原資産のボラティリティに対してほぼ線形だと報告しています。そのため、証券化された流動性手数料のキャッシュフローがボラティリティ商品として機能し得るかを論じています。これは単純化した仮定のもとでの理論的導出であり、実際のプールで手数料収入が安定してボラティリティを追跡する証拠ではありません。提示された説明には実証検証や実装の詳細がなく、流動性の変化、手数料階層、逆選択など、提供者の実現報酬に影響し得る実務要因の扱いもありません。
主なアイデア
- 自動マーケットメーカーにおける流動性提供者の手数料キャッシュフロー期待値を定式化します。
- 導出では幾何ブラウン運動による価格変動、効率的市場、裁定機会がないことを仮定します。
- 取引量はボラティリティと利用可能な流動性に依存するものとしてモデル化されます。
- 取引量と資産ボラティリティの導出関係は、ほぼ線形と説明されています。
- 証券化された手数料キャッシュフローをボラティリティ商品とする可能性を提案していますが、提示された説明には実証検証がありません。
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全文
# Liquidity Provision Payoff on Automated Market Makers # Liquidity Provision Payoff on Automated Market Makers The standard approach for compensating liquidity providers on many decentralized exchanges (DEX) for serving as counter-party to swaps is through charging a small percentage of fees. The expected payoff from the cash flow of this mode of market making has yet to be mathematically formulated in terms of volatility in the existing literature. We provide here a preliminary derivation of the payoff formula, by making the standard set of assumptions for efficient markets, namely geometric Brownian price movements and zero arbitrage. Trading volume, conventionally taken as an exogenous variable for fees calculation, becomes a function of volatility and available liquidity in this formulation. In doing so, we show that it is a near-linear function of the volatility of the underlying risky asset. Since hedging instruments with such a property are highly sought after, we discuss the potential of securitizing the cash flow of liquidity fees to serve as a volatility product in its own right.
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