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公開データのモデルが実際の大口注文の価格インパクトを捉えにくい理由

記事 arXiv papers · 著者: Manuel Naviglio et al.
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サマリー

この文書は、公開された価格・取引データに適合したモデルが生成する価格経路と、実際の大口注文執行で観察される価格経路の不一致を説明しています。公開データに基づくとされるモデルでは、執行中の価格上昇はおおむね線形で、その後の反転は小さい一方、実際のメタオーダーは凹型のインパクト曲線を示すとされています。著者らは、この差の原因を、注文フローの自己相関の発生源をモデルが表現しにくいことに求めています。

著者らは、メタオーダーの売買の一部だけが成行注文フローを生み出すと仮定し、トランジェント・インパクト・モデルを修正する案を提示しています。修正版の枠組みは、執行中と執行後の価格経路をより現実的にすることを目的とします。また、価格カーネルと注文フローカーネルに関わる、インパクトが永続的になるための臨界条件も特定しています。この文書はモデルによる説明と提案を示すものですが、データセット、パラメーター推定値、実証検証の詳細はありません。そのため、この説明だけでは実際の執行にモデルがどの程度広く適合するかは立証できません。

主なアイデア

  • 公開市場データに基づくモデルは、実際の執行で観察されるものと異なるメタオーダーの価格インパクト経路を生成することがあります。
  • 説明されている公開データモデルでは、執行中のインパクトは線形で、取引後の反転は限定的です。
  • 著者らはこの不一致を、注文フローの自己相関が生じる仕組みをモデル化しにくいことに結び付けています。
  • 修正版のトランジェント・インパクト枠組みでは、メタオーダーの売買の一部だけが成行注文フローを誘発すると仮定しています。
  • モデルのカーネル間の臨界的な関係によって、市場インパクトが永続的になる条件を定めます。

タグ

市場マイクロストラクチャー注文執行統計
全文
# Why is the estimation of metaorder impact with public market data so challenging?


# Why is the estimation of metaorder impact with public market data so challenging?









Estimating market impact and transaction costs of large trades (metaorders) is a very important topic in finance. However, using models of price and trade based on public market data provide average price trajectories which are qualitatively different from what is observed during real metaorder executions: the price increases linearly, rather than in a concave way, during the execution and the amount of reversion after its end is very limited. We claim that this is a generic phenomenon due to the fact that even sophisticated statistical models are unable to correctly describe the origin of the autocorrelation of the order flow. We propose a modified Transient Impact Model which provides more realistic trajectories by assuming that only a fraction of the metaorder trading triggers market order flow. Interestingly, in our model there is a critical condition on the kernels of the price and order flow equations in which market impact becomes permanent.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。