Bitcoin em carteiras internacionais: média-variância, CVaR e mudança de regime

Resumo

O artigo avalia como a inclusão de Bitcoin afeta uma carteira diversificada internacionalmente, usando otimização média-variância, valor em risco condicional e mudança de regime de Markov. As duas primeiras estruturas indicam que o Bitcoin pode melhorar a diversificação, mas o autor observa que elas dependem de relações lineares entre retornos e de distribuições normais de retornos. Os retornos do Bitcoin não atendem às duas premissas, o que motiva o desenvolvimento de uma abordagem com mudança de regime.

O modelo proposto identifica dois estados a partir dos retornos dos ativos: um estado de baixa, com médias baixas e alta volatilidade, e um estado de alta, com médias altas e baixa volatilidade. O trecho não apresenta os resultados de desempenho da carteira do modelo de regimes nem quantifica a contribuição final do Bitcoin nessa abordagem. Também não fornece detalhes da amostra ou premissas de implementação; portanto, o resultado de diversificação mencionado deve ser entendido como específico das estruturas iniciais, e não como uma conclusão definitiva do método final.

Ideias principais

• O estudo compara abordagens média-variância, CVaR e mudança de regime de Markov para alocação internacional com Bitcoin.
• Os resultados de média-variância e CVaR sugerem que o Bitcoin melhora a diversificação da carteira analisada.
• Essas estruturas convencionais pressupõem comportamento linear dos retornos e distribuições normais.
• O método de mudança de regime identifica estados de baixa e de alta com características distintas de retorno e volatilidade.
• O trecho não informa os resultados de desempenho da carteira ou de robustez do modelo final.

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# 2205.00335


# Evaluating the Impact of Bitcoin on International Asset Allocation using Mean-Variance, Conditional Value-at-Risk (CVaR), and Markov Regime Switching Approaches









This paper aims to analyze the effect of Bitcoin on portfolio optimization using mean-variance, conditional value-at-risk (CVaR), and Markov regime switching approaches. I assessed each approach and developed the next based on the prior approach's weaknesses until I ended with a high level of confidence in the final approach. Though the results of mean-variance and CVaR frameworks indicate that Bitcoin improves the diversification of a well-diversified international portfolio, they assume that assets' returns are developed linearly and normally distributed. However, the Bitcoin return does not have both of these characteristics. Due to this, I developed a Markov regime switching approach to analyze the effect of Bitcoin on an international portfolio performance. The results show that there are two regimes based on the assets' returns: 1- bear state, where returns have low means and high volatility, 2- bull state, where returns have high means and low volatility.

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