Dados de metaordens de Bitcoin corroboram impacto de raiz quadrada

Resumo

Este estudo empírico examina o impacto no mercado de Bitcoin/USD usando um conjunto de dados que reconstrói mais de um milhão de metaordens. Testa a relação de raiz quadrada entre o impacto e o tamanho da ordem e conclui que o padrão se mantém ao longo de quatro ordens de magnitude, apesar da pouca atividade de arbitragem estatística e de formação de mercado.

A análise conclui que o impacto de raiz quadrada descreve todo o percurso de uma metaordem, e não apenas seu preço final de execução. Também separa o fluxo de ordens em componentes estimados como informados e não informados; o componente não informado está associado a uma dissipação de longo prazo quase completa do impacto. Essas conclusões são usadas para avaliar previsões de modelos de impacto no mercado e argumentar que modelos de agentes heterogêneos podem explicar a dinâmica observada. As evidências dizem respeito a um mercado de uma única corretora de Bitcoin, e o documento não estabelece que o mesmo comportamento se aplique universalmente a outros ativos ou plataformas.

Ideias principais

• O estudo reconstrói mais de um milhão de metaordens de Bitcoin/USD para analisar o impacto no mercado.
• Os dados mostram impacto de mercado de raiz quadrada ao longo de quatro ordens de magnitude.
• A relação de raiz quadrada se mantém durante o percurso de uma metaordem e também no preço final de execução.
• O fluxo de ordens estimado como não informado está associado à dissipação quase completa do impacto no longo prazo.
• As conclusões ajudam a comparar modelos de impacto no mercado, mas não comprovam aplicabilidade universal.

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# A Million Metaorder Analysis of Market Impact on the Bitcoin


# A Million Metaorder Analysis of Market Impact on the Bitcoin









We present a thorough empirical analysis of market impact on the Bitcoin/USD exchange market using a complete dataset that allows us to reconstruct more than one million metaorders. We empirically confirm the "square-root law'' for market impact, which holds on four decades in spite of the quasi-absence of statistical arbitrage and market marking strategies. We show that the square-root impact holds during the whole trajectory of a metaorder and not only for the final execution price. We also attempt to decompose the order flow into an "informed'' and "uninformed'' component, the latter leading to an almost complete long-term decay of impact. This study sheds light on the hypotheses and predictions of several market impact models recently proposed in the literature and promotes heterogeneous agent models as promising candidates to explain price impact on the Bitcoin market -- and, we believe, on other markets as well.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.