Trading de dispersão com opções sobre ações e índices
Resumo
O trading de dispersão busca capturar a diferença entre os prêmios de risco de volatilidade das opções sobre índices e das opções sobre ações individuais. Uma posição básica vende opções sobre índices e compra opções sobre as ações que os compõem. Como a operação está exposta à correlação, tende a se beneficiar quando as ações individuais se movem de forma menos sincronizada e pode sofrer perdas acentuadas quando as correlações aumentam durante períodos de estresse no mercado. O documento também relaciona diferenças nos prêmios de opções a divergências entre analistas sobre os resultados das empresas.
A abordagem descrita para o S&P 100 classifica ações mensalmente por uma medida de divergência nas previsões de resultados, compra opções de venda das ações com maior divergência e vende opções de venda sobre o índice dentro de faixas especificadas de delta de Black–Scholes. A pesquisa citada relaciona divergências de opinião e condições do ciclo econômico aos prêmios de volatilidade de índices e ações individuais; também resume estudos sobre prêmios de correlação e métodos alternativos de seleção de componentes. Um backtest citado relata retornos e índices de Sharpe, mas esses números se referem ao método de seleção e à amostra específicos daquele estudo. A página alerta explicitamente que o trading de dispersão não é uma proteção em mercados de baixa e pode incorrer em grandes perdas em crises; os resultados dependem da implementação, das correlações e das premissas do modelo.
Ideias principais
- Operações de dispersão combinam opções vendidas sobre índices com opções compradas sobre componentes individuais para expressar uma perspectiva sobre os prêmios de volatilidade relativos.
- Os retornos da estratégia estão estreitamente ligados à correlação; seu aumento pode gerar perdas durante períodos de estresse.
- O exemplo classifica mensalmente as empresas do S&P 100 pela divergência entre previsões de resultados de analistas antes de selecionar opções de venda sobre ações individuais.
- A pesquisa relaciona divergências de opinião e condições do ciclo econômico às diferenças entre os prêmios de opções sobre índices e ações individuais.
- Os resultados de backtest relatados aplicam-se a um método específico de seleção de ações e não eliminam o risco de crise.
Tags
Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.