Precificação de ativos em equilíbrio com custos quadráticos de trading

Resumo

Este artigo estuda preços de equilíbrio e estratégias de trading em economias de compartilhamento de risco, nas quais agentes heterogêneos enfrentam custos de transação quadráticos. Caracteriza o equilíbrio por meio de um sistema acoplado de equações estocásticas progressivas e regressivas, que descreve em conjunto a evolução dos estados econômicos e as decisões dos agentes. Os autores demonstram que, em geral, existe uma solução única quando as preferências dos agentes são suficientemente semelhantes.

Em um cenário de referência com dinâmica linear dos estados, o modelo relaciona custos de transação e volatilidade a descontos de iliquidez e prêmios de liquidez observados: custos mais altos correspondem a uma relação positiva com a volatilidade. O resultado oferece uma interpretação teórica de como fricções de trading podem afetar os preços dos ativos. O documento não apresenta calibração numérica, dados empíricos nem testes de desempenho de trading, e o resultado de existência depende da condição declarada para as preferências, limitando as conclusões diretas sobre o ajuste da estrutura a mercados específicos.

Ideias principais

• O modelo estuda preços e estratégias de equilíbrio quando os agentes arcam com custos quadráticos de trading.
• O equilíbrio é caracterizado por um sistema estocástico acoplado, progressivo e regressivo.
• Em geral, existe uma solução única quando as preferências dos agentes são suficientemente semelhantes.
• Em um cenário de referência com dinâmica linear, custos de transação e volatilidade se relacionam positivamente com descontos de iliquidez e prêmios de liquidez.
• O documento apresenta um resultado teórico sem calibração empírica nem avaliação de estratégia.

Tags

# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs


# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs









We study risk-sharing economies where heterogenous agents trade subject to quadratic transaction costs. The corresponding equilibrium asset prices and trading strategies are characterised by a system of nonlinear, fully-coupled forward-backward stochastic differential equations. We show that a unique solution generally exists provided that the agents' preferences are sufficiently similar. In a benchmark specification with linear state dynamics, the illiquidity discounts and liquidity premia observed empirically correspond to a positive relationship between transaction costs and volatility.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.