Como o trading de alta frequência pode contribuir para volatilidade e flash crashes

Resumo

O artigo constrói um modelo baseado em agentes para estudar as interações entre operadores de baixa e alta frequência e seus efeitos nos preços dos ativos. Agentes de baixa frequência operam de acordo com o tempo cronológico e podem alternar entre regras fundamentalistas e grafistas. Agentes de alta frequência são ativados em resposta a eventos de preço e usam estratégias direcionais para explorar informações geradas por operadores mais lentos. Simulações de Monte Carlo avaliam a volatilidade e o comportamento de flash crashes; segundo o artigo, o modelo reproduz fatos estilizados importantes do mercado.

Nas simulações, a inclusão de operadores de alta frequência aumenta a volatilidade e contribui para a formação de flash crashes. Os mecanismos propostos são spreads de compra e venda mais amplos e vendas sincronizadas no livro de ofertas. Cancelamentos mais frequentes de ordens aumentam a frequência dos crashes e reduzem sua duração. Esses resultados dependem do desenho do modelo; o trecho não apresenta detalhes de calibração, validação empírica nem evidências de que os mecanismos simulados expliquem crashes específicos do mundo real.

Ideias principais

• Agentes de baixa frequência seguem regras baseadas no tempo e podem alternar entre comportamentos fundamentalistas e grafistas.
• Agentes de alta frequência são ativados por oscilações de preços e operam em uma direção definida.
• As simulações associam o trading de alta frequência a maior volatilidade e à formação de flash crashes.
• Spreads mais amplos e vendas sincronizadas são apontados como mecanismos por trás dos crashes.
• Taxas maiores de cancelamento aumentam a incidência de crashes e reduzem sua duração.

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# Rock around the Clock: An Agent-Based Model of Low- and High-Frequency Trading


# Rock around the Clock: An Agent-Based Model of Low- and High-Frequency Trading









We build an agent-based model to study how the interplay between low- and high-frequency trading affects asset price dynamics. Our main goal is to investigate whether high-frequency trading exacerbates market volatility and generates flash crashes. In the model, low-frequency agents adopt trading rules based on chronological time and can switch between fundamentalist and chartist strategies. On the contrary, high-frequency traders activation is event-driven and depends on price fluctuations. High-frequency traders use directional strategies to exploit market information produced by low-frequency traders. Monte-Carlo simulations reveal that the model replicates the main stylized facts of financial markets. Furthermore, we find that the presence of high-frequency trading increases market volatility and plays a fundamental role in the generation of flash crashes. The emergence of flash crashes is explained by two salient characteristics of high-frequency traders, i.e. their ability to i) generate high bid-ask spreads and ii) synchronize on the sell side of the limit order book. Finally, we find that higher rates of order cancellation by high-frequency traders increase the incidence of flash crashes but reduce their duration.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.