Ajustes da volatilidade implícita após saltos nos retornos do S&P 500

Resumo

Este estudo examina se a volatilidade implícita das opções do S&P 500 se ajusta imediatamente quando o índice subjacente registra um salto no retorno. Usando dados de opções do índice minuto a minuto, acompanha a volatilidade implícita após os saltos para testar se mudanças graduais são compatíveis com um ajuste tardio do mercado. Os movimentos relatados têm direção definida e são persistentes, sobretudo após saltos negativos.

Os resultados diferem conforme o grau de moneyness e o tipo de opção: a volatilidade implícita das opções at-the-money e das puts out-of-the-money muda gradualmente, enquanto a medida das calls out-of-the-money alcança seu novo nível imediatamente. Isso aponta para um ajuste assimétrico do sorriso de volatilidade implícita. Os autores observam que esses padrões poderiam sustentar arbitragem estatística em um mercado hipotético sem custos de transação. Porém, quando se consideram os spreads reais de compra e venda das opções, os resultados não indicam retornos anormais. Portanto, as evidências descrevem um padrão de resposta do mercado, não uma estratégia de trading comprovadamente lucrativa após os custos de negociação.

Ideias principais

• O estudo usa dados de opções do índice S&P 500 em intervalos de um minuto para examinar a volatilidade implícita após saltos nos retornos.
• As mudanças na volatilidade implícita são tardias e persistentes após os saltos, especialmente após saltos negativos.
• Opções at-the-money e puts out-of-the-money mostram ajuste gradual, enquanto calls out-of-the-money se ajustam imediatamente.
• O sorriso de volatilidade implícita responde de forma assimétrica entre os tipos de opção.
• Os padrões relatados não implicam retornos anormais quando se consideram os spreads reais das opções.

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# Option market (in)efficiency and implied volatility dynamics after return jumps


# Option market (in)efficiency and implied volatility dynamics after return jumps









In informationally efficient financial markets, option prices and this implied volatility should immediately be adjusted to new information that arrives along with a jump in underlying's return, whereas gradual changes in implied volatility would indicate market inefficiency. Using minute-by-minute data on S&P 500 index options, we provide evidence regarding delayed and gradual movements in implied volatility after the arrival of return jumps. These movements are directed and persistent, especially in the case of negative return jumps. Our results are significant when the implied volatilities are extracted from at-the-money options and out-of-the-money puts, while the implied volatility obtained from out-of-the-money calls converges to its new level immediately rather than gradually. Thus, our analysis reveals that the implied volatility smile is adjusted to jumps in underlying's return asymmetrically. Finally, it would be possible to have statistical arbitrage in zero-transaction-cost option markets, but under actual option price spreads, our results do not imply abnormal option returns.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.