Equilíbrio de trading com informação privilegiada e formador de mercado estratégico

Resumo

Este estudo teórico modifica o modelo de trading com informação privilegiada de Kyle em tempo contínuo, permitindo que o formador de mercado busque lucro em vez de atuar como fiduciário. O formador de mercado tem poder de mercado e usa informações do fluxo de ordens para definir preços vantajosos. O equilíbrio resultante permite lucros esperados positivos para o formador de mercado.

A análise sugere que uma taxa modesta vinculada ao fluxo de ordens pode tornar os lucros do formador de mercado comparáveis ou superiores aos de um agente com informação perfeita. Também oferece um mecanismo pelo qual os preços especulativos podem ser mais voláteis do que o previsto apenas pelos valores fundamentais. O documento apresenta um argumento baseado em modelo, e não uma validação empírica; a descrição breve não especifica em detalhe as hipóteses ou condições do modelo. Portanto, as conclusões dependem da configuração de equilíbrio escolhida e não devem ser tratadas como evidência direta sobre locais de negociação reais.

Ideias principais

• O modelo permite que um formador de mercado maximize o lucro em vez de atuar como fiduciário.
• O poder de mercado permite ao formador de mercado usar o fluxo de ordens para definir preços vantajosos.
• Uma taxa modesta condicionada ao fluxo de ordens pode gerar lucros esperados substanciais para o formador de mercado.
• O modelo relaciona a precificação estratégica à volatilidade especulativa além dos fundamentos.
• As alegações são teóricas e dependem das hipóteses do modelo.

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# Strategic Insider Trading Equilibrium with a Non-fiduciary Market Maker


# Strategic Insider Trading Equilibrium with a Non-fiduciary Market Maker









The continuous-time version of Kyle's (1985) model is studied, in which market makers are not fiduciaries. They have some market power which they utilize to set the price to their advantage, resulting in positive expected profits. This has several implications for the equilibrium, the most important being that by setting a modest fee conditional of the order flow, the market maker is able to obtain a profit of the order of magnitude, and even better than, a perfectly informed insider. Our model also indicates why speculative prices are more volatile than predicted by fundamentals.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.