Continuação intradiária dos retornos de ações e reversão de curto prazo

Resumo

O documento estuda a previsibilidade entre ações em horizontes intradiários, com motivação em pesquisas sobre fluxos de investimento e o momento ideal para negociar. Relata continuação dos retornos em intervalos de meia hora que se repetem nos mesmos momentos ao longo dos dias de negociação, com o padrão persistindo por pelo menos quarenta dias de negociação. Volume de negociação, desequilíbrio de ordens, volatilidade e spreads entre compra e venda apresentam padrões relacionados, mas a análise afirma que essas variáveis não explicam a continuação dos retornos.

O estudo também examina a reversão de curto prazo e a atribui a desequilíbrios temporários de liquidez que duram menos de uma hora e ao efeito bid-ask bounce. Os autores relacionam esses resultados à execução: escolher quando negociar pode reduzir custos em um valor equivalente ao spread efetivo. A descrição fornecida não especifica a amostra nem os detalhes da estimação, tampouco se o benefício de escolher o momento sobrevive aos custos de implementação e se aplica a outros mercados. Portanto, os padrões oferecem evidências sobre o comportamento intradiário das ações e o momento de execução, mas não definem, por si só, uma estratégia de trading completa.

Ideias principais

• Os retornos das ações apresentam continuação em intervalos recorrentes de meia hora ao longo dos dias de negociação.
• A continuação relatada dura pelo menos quarenta dias de negociação.
• Padrões semelhantes em volume, desequilíbrio, volatilidade e spreads não explicam o efeito nos retornos.
• A reversão de curto prazo está ligada a breves desequilíbrios de liquidez e ao efeito bid-ask bounce.
• Escolher o momento da negociação pode reduzir custos de execução em valor comparável ao spread efetivo.

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# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns


# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns









Motivated by the literature on investment flows and optimal trading, we examine intraday predictability in the cross-section of stock returns. We find a striking pattern of return continuation at half-hour intervals that are exact multiples of a trading day, and this effect lasts for at least 40 trading days. Volume, order imbalance, volatility, and bid-ask spreads exhibit similar patterns, but do not explain the return patterns. We also show that short-term return reversal is driven by temporary liquidity imbalances lasting less than an hour and bid-ask bounce. Timing trades can reduce execution costs by the equivalent of the effective spread.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.