Drawdown Máximo e Recuperação como Sinais de Momentum e Reversão

Resumo

O documento testa regras de seleção de ações baseadas no drawdown máximo e na recuperação subsequente. Em vários mercados de ações, relata-se que carteiras formadas com essas medidas preveem a direção dos preços e capturam diferenças nos retornos entre ações. Em horizontes mensais, estratégias ordenadas pelo drawdown máximo superam outras carteiras alternativas de momentum, incluindo estratégias tradicionais baseadas em retornos acumulados. Em horizontes semanais, regras baseadas na recuperação ordenam ações com maior eficácia para detectar reversão à média, dando à abordagem aplicações de momentum e contrárias em diferentes escalas de tempo.

Também se relata que as estratégias melhoram as relações entre recompensa e risco, e uma análise de quatro fatores de Carhart encontra interceptos neutros aos fatores mais altos. Esses resultados sustentam a alegação dos autores de valor preditivo, mas o documento não identifica os mercados, não apresenta números de desempenho nem descreve os custos de negociação e a implementação. As evidências são empíricas e não demonstram que os sinais persistirão fora dos contextos testados.

Ideias principais

• O estudo testa regras de seleção de ações com base no drawdown máximo e na recuperação posterior.
• Relata-se que classificações pelo drawdown máximo superam outras carteiras alternativas de momentum em horizontes mensais.
• Relata-se que classificações baseadas na recuperação detectam reversão à média com maior eficácia em horizontes semanais.
• As estratégias alternativas apresentam medidas melhores de recompensa e risco e interceptos neutros aos fatores mais altos na análise de quatro fatores de Carhart.
• O documento não informa os nomes dos mercados, números de desempenho nem detalhes sobre custos de transação.

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# Maximum drawdown, recovery, and momentum


# Maximum drawdown, recovery, and momentum









We empirically test predictability on asset price by using stock selection rules based on maximum drawdown and its consecutive recovery. In various equity markets, monthly momentum- and weekly contrarian-style portfolios constructed from these alternative selection criteria are superior not only in forecasting directions of asset prices but also in capturing cross-sectional return differentials. In monthly periods, the alternative portfolios ranked by maximum drawdown measures exhibit outperformance over other alternative momentum portfolios including traditional cumulative return-based momentum portfolios. In weekly time scales, recovery-related stock selection rules are the best ranking criteria for detecting mean-reversion. For the alternative portfolios and their ranking baskets, improved risk profiles in various reward-risk measures also imply more consistent prediction on the direction of assets in future. In the Carhart four-factor analysis, higher factor-neutral intercepts for the alternative strategies are another evidence for the robust prediction by the alternative stock selection rules.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.