Mensuração do valor da informação pelo fluxo de ordens

Resumo

O documento descreve uma forma de estimar o valor que traders informados obtêm da informação. Ele usa a covariação entre variações de preços e fluxo de ordens como medida, interpretando essa relação como perdas de traders desinformados e, sob formação competitiva de mercado, como ganhos correspondentes para traders informados. A abordagem conecta a atividade de trading observada ao valor econômico da informação nos mercados de ações.

Usando dados de alta frequência de ações dos EUA US, os autores estimam um valor anual de $3.5 milhões e um valor agregado equivalente a 0.04% da capitalização de mercado. Eles comparam esse valor às taxas pagas por investidores em busca de retornos superiores, informadas como 0.67% da capitalização de mercado, com base em uma extensão de French (2008) até 2024. A grande diferença é apresentada como um enigma, e o documento discute possíveis explicações sem chegar a uma conclusão. A estimativa depende da medida de covariação proposta e de suas premissas, incluindo a formação competitiva de mercado; a breve descrição não especifica as explicações alternativas nem os detalhes da estimação.

Ideias principais

• A covariação entre variações de preços e fluxo de ordens é usada para medir o valor da informação para traders informados.
• Sob formação competitiva de mercado, o valor medido corresponde às perdas de traders desinformados e aos ganhos de traders informados.
• A estimativa baseada em dados de alta frequência de ações dos EUA US é pequena em relação às taxas informadas que investidores pagam em busca de retornos superiores.
• A diferença entre o valor da informação e as taxas dos investidores é tratada como um enigma, com possíveis explicações.

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# The Value of Information: A Puzzle


# The Value of Information: A Puzzle









We show that the total value of information to informed traders can be measured by the covariation between price changes and order flow. This covariation captures noise trader losses, which equal informed trader gains when market making is competitive. We estimate the value of information using high frequency data on US equities at $3.5 million per year. The aggregate value of information is 0.04% of market cap, considerably lower than the 0.67% in fees investors pay searching for superior returns according to French (2008), which we extend through 2024. We discuss potential resolutions for these puzzling findings.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.