Impacto não linear nos preços e equilíbrio do fluxo de ordens em diferentes escalas intradiárias | Stratmill

Resumo

Esta pesquisa analisa como o fluxo agregado de negociações se relaciona com as mudanças de preço em diferentes escalas intradiárias. Relata que o impacto nos preços segue um padrão não linear, amplamente semelhante entre instrumentos, embora as curvas específicas sejam diferentes para o impacto do volume negociado e o impacto do sinal das ordens. O comportamento de escala está ligado principalmente aos expoentes de Hurst pertinentes.

A análise também constata que desequilíbrios extremos no sinal das ordens não correspondem a retornos elevados. Em vez disso, o preço médio tende a permanecer estável quando o fluxo de ordens é fortemente unilateral, e a probabilidade de uma negociação mover o preço médio diminui à medida que aumenta o viés de sinal. Os autores interpretam que o movimento dos preços exige equilíbrio suficiente no fluxo local de ordens. Esses achados contestam as hipóteses de impacto agregado linear e apontam um papel importante para a tomada e a oferta correlacionadas de liquidez. O trecho não informa detalhes da amostra, procedimentos de estimação nem testes de robustez; portanto, não é possível avaliar o alcance dos resultados além dos mercados e das escalas relatados.

Ideias principais

• O impacto agregado nos preços é não linear nas escalas intradiárias examinadas.
• As curvas de impacto diferem entre o volume e o sinal das ordens, mas variam pouco entre instrumentos.
• O comportamento de escala está associado principalmente aos expoentes de Hurst pertinentes.
• Um forte desequilíbrio no sinal das ordens está associado a um preço médio estável, e não a retornos elevados.
• A probabilidade de uma negociação mover o preço médio diminui conforme aumenta o viés de sinal das ordens.

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# Universal scaling and nonlinearity of aggregate price impact in financial markets


# Universal scaling and nonlinearity of aggregate price impact in financial markets









How and why stock prices move is a centuries-old question still not answered conclusively. More recently, attention shifted to higher frequencies, where trades are processed piecewise across different timescales. Here we reveal that price impact has a universal non-linear shape for trades aggregated on any intra-day scale. Its shape varies little across instruments, but drastically different master curves are obtained for order-volume and -sign impact. The scaling is largely determined by the relevant Hurst exponents. We further show that extreme order flow imbalance is not associated with large returns. To the contrary, it is observed when the price is "pinned" to a particular level. Prices move only when there is sufficient balance in the local order flow. In fact, the probability that a trade changes the mid-price falls to zero with increasing (absolute) order-sign bias along an arc-shaped curve for all intra-day scales. Our findings challenge the widespread assumption of linear aggregate impact. They imply that market dynamics on all intra-day timescales are shaped by correlations and bilateral adaptation in the flows of liquidity provision and taking.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.