Execução ótima e taxas para derivativos de fusões e aquisições com impacto nos preços

Resumo

O documento estuda como uma corretora deve executar derivativos usados em operações de fusões e aquisições quando a negociação afeta os preços de mercado. Ele considera contratos liquidados em dinheiro e com entrega física, incluindo swaps lineares de retorno total, collars não lineares e contratos vinculados a preços médios ao longo do tempo.

Os autores derivam estratégias de execução e taxas usando argumentos de indiferença de utilidade, supondo que as operações tenham impacto linear no mercado. Eles relatam que contratos lineares liquidados em dinheiro custam mais e dão às corretoras maior margem para manipulação ou arbitragem estatística. Contratos não lineares e baseados em preços médios também estão sujeitos a essa exposição. O trecho não apresenta resultados quantitativos nem comparações detalhadas entre contratos, e suas conclusões se limitam ao modelo declarado de impacto no mercado e aos tipos de contrato estudados.

Ideias principais

• A análise abrange derivativos de fusões e aquisições liquidados em dinheiro e com entrega física.
• Ela examina swaps, collars e contratos baseados em preços médios de execução.
• A execução ótima e as taxas dos contratos são derivadas com base na indiferença de utilidade.
• O modelo considera efeitos lineares nos preços causados pela negociação.
• Os autores identificam preocupações com manipulação e arbitragem estatística nos tipos de contrato estudados.

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# Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact


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We investigate the optimal execution of contracts that are used in merger\&acquisition deals. We consider cash-settled and physically delivered contracts between a broker and a counterpart. Contracts are linear (total returns swaps), nonlinear (collar contracts) or Asian type (TWAP based contracts). We derive the optimal execution strategy and the optimal fee through indifference utility arguments allowing for linear market effects of trades. We show that linear cash-settled contracts are more expensive and more exposed to manipulation/statistical arbitrages by the broker. Also nonlinear and Asian type contracts are exposed to these phenomena.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.